天华超净(300390):业绩逐步兑现 竞争优势凸显

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛/王筱茜/许红远/靳昕/肖百桓 日期:2021-07-14

  公司发布2021 年半年度业绩预告,预计2021 上半年实现归母净利2.81 亿~3.38 亿,同比增长50%~80%。

      事件评论

      2 万吨电池级氢氧化锂产线放量叠加氢氧化锂价格上涨,拉动公司2021Q2 业绩中枢增长。2021Q2 预计公司实现归母净利1.35 亿~1.92 亿(中枢为1.64 亿),环比-8%~+32%(中枢环比+12%)。根据公司公告,天宜锂业的电池级氢氧化锂产线一期于2020 年12 月项目顺利竣工投产,并于当月达成产量1939 吨(年化约2.3 万吨),已经达成设计产能。行业方面,由于需求旺盛,氢氧化锂供给紧张价格大幅上行。根据亚洲金属网,2021H1 电池级氢氧化锂均价为7.32 万/吨,同比增长37%;2021Q2 电池级氢氧化锂均价为8.42 万元/吨,环比增长39%。氢氧化锂价格二季度环比高增,拉动公司二季度业绩中枢增长。另一方面,由于全球新能源车增长整体加速、高镍三元加速放量,而锂资源的资本开支周期滞后于本轮需求周期,氢氧化锂价格有望在当前基础上迎来进一步上涨,从而继续增厚公司业绩。

      在锂矿整体短缺的行业环境下,公司已和Pilbara/AMG/Manono 签有锂精矿包销协议,有望保障自身的原料供应,竞争力进一步凸显。

      公司是高起点的锂业新秀,增长潜力大,看好公司长期投资价值。(1)公司在股权上绑定了全球动力电池龙头宁德时代(宁德时代直接持有天宜锂业25%股权;公司实控人也是宁德时代第三大股东的实控人),天宜锂业具有其他锂盐企业无可比拟的先天客户优势。(2)虽为锂业新秀,但公司氢氧化锂团队来自业内成熟企业,经营风险低(2020 年12 月单月产量满产,从投产到满产仅用时4 个月);(3)公司二期2.5 万吨氢氧化锂产线正在建设,投产后将具有4.5 万吨氢氧化锂产能,并且未来总计规划的电池级氢氧化锂产能达到10 万吨/年,前景广阔。在不考虑氢氧化锂后续进一步涨价的假设下,我们预计公司2021-2023 年归母净利为5.9/9.2/9.5亿元,看好公司长期投资价值。

      风险提示

      1. 新能源车产销不及预期;

      2. 锂盐价格大幅下跌。