拓邦股份(002139):H1业绩维持高增长 智控龙头地位凸显

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:于海宁/赵麦琪/黄天佑/祖圣腾/李烨 日期:2021-07-13

  事件描述

      7 月12 日,公司发布2021 年半年度业绩预告,报告期内,公司预计实现归母净利润3.97-4.39 亿元,同比增长90%-110%;实现扣非净利润3.07-3.34 亿元,同比增长130%-150%。

      事件评论

      下游需求持续向好,工具板块仍是主要增长点。取业绩预告中值,21Q2 单季度预计实现归母净利润1.78 亿元,同比增长22.3%;实现扣非净利润1.67 亿元,同比增长52.8%,环比增长9.3%。需求端来看,随着智能化浪潮的推进,产业链从海外向国内转移,以及行业的进一步专业化分工,智能控制器下游需求仍保持较高的景气度。2021H1 公司家电、工具、锂电应用、工业四大行业均实现了快速增长,工具板块依旧保持较高的增速。展望下半年,下游需求依然旺盛,基于海外疫情有望得到有效控制,订单增速相对于上半年将有所放缓;但随着公司新增产能的逐步释放,长期来看仍有望维持高增长态势。

      H1 原材料涨价和缺货影响有限, 备货策略持续发挥优势。供给端来看,公司持续通过与积极客户预沟通需求计划、提前备货、国产替代等方式保障订单的及时交付,其强大的供应链和存货管理,降低了涨价与缺货对上半年经营利润的影响,获得下游客户的增量订单机会及上游供应商的供货支持,头部优势逐步确立。

      头部客户数量及份额稳步增加,创新产品及高附加值产品收入占比稳步提升。公司坚持技术创新,积极拓展全球性综合类大客户和快速成长的科技创新类客户,2020年公司的头部客户数量从2019 年的53 家增加至80 家,占比提升至80%,包括全球电动工具龙头TTI、苏泊尔等,头部客户战略卓有成效。产品布局方面,公司产品平台稳步放量,创新产品及高附加值产品收入占比稳步提升。

      盈利预测及投资建议:公司作为国内智能控制器龙头,坚持技术创新为主,积极拓展头部客户,积累多项产品和技术平台,精细化运营降本增效,市场份额稳步提升,长期增长确定性高。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为7.88、10.49、13.21 亿元,同比增长48%、33%、26%,对应PE 估值为28、21、16 倍,维持“买入”评级,重点推荐。

      风险提示

      1. 原材料价格波动剧烈;

      2. 行业竞争加剧。