华测检测(300012)业绩预告点评：业绩符合预期 看好检测龙头成长性

　　投资要点：

    　　业绩符合预期，2 季度增长势头持续：公司2021 年上半年营业收入和净利润双增长，实现归母净利润2.96-3.06 亿元，同比增长54%-59%，其中一季度公司实现良好开局，二季度各业务板块继续保持良好的发展， 2 季度单季对应实现归母净利润1.96-2.06 亿元，同比增长9.4%-15%，中位数12.2%，业绩增长势头持续。

    　　外延并购持续推进，新领域布局有望贡献增量。检测行业下游较为分散，内生外延是检测企业长期发展的必经之路。公司2019 年收购浙江远鉴进入燃烧测试领域；2020 年收购MARITEC，进入船用油品检测市场，与国内船舶产品线协同，并引入计量检测人才。公司积极布局中长期及长期的增长点，包括航空材料、轨道交通、船舶、汽车EMC、芯片、医药等新领域，随着检测资质的取得，或将成为新的业绩增长点。

    　　检测行业强成长性弱周期性，行业龙头成长空间大。检测行业市场规模从2014 年的1631 亿元提升至2020 年的3586 亿元，CAGR 达14%，具备强成长性。当前行业竞争格局正朝集约化、市场化发展，公司作为国内第三方检验检测行业龙头，具备品牌和公信力先发优势。经历2015-2017 年高资本支出扩张期后，公司前期产能布局逐步释放，人均产值从2017 年28.45 万元提升至2020 年的35.43 万元；同时公司持续推进精细化管理，毛利率从2017 年的44.4%提升至2020 年50.0%，盈利能力持续提高，未来业绩或具备较好的成长空间。

    　　给予“增持”评级。考虑到公司作为检验检测行业龙头，受益于品牌及公信力优势，传统业务有望稳定增长，新业务或逐步贡献业绩增量，同时随着公司精细化管理带来的盈利能力持续提升，我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为43.2 亿元、52.0 亿元、62.1 亿元，归母净利润分别为7.34 亿元、8.93 亿元、10.69 亿元，动态PE 分别为64/53/44 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：品牌公信力受到不利影响，新业务拓展发展不及预期，下游行业需求不及预期，宏观经济波动风险，行业竞争加剧等。