新城控股(601155)2021年6月经营数据点评：竣工积极 租管费保持高增

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    7 月8 日，新城控股公布6 月经营数据，6 月公司实现签约金额230.3 亿元，同比-11.7%；实现签约面积183.2 万平方米，同比-18.0%。

    评论：

    H1 销售同比+21%，租管费收入+71%，竣工面积+228%，助力H1 营收高增6 月公司签约金额230.3 亿元，环比-4.9%、同比-11.7%；签约面积183.2 万平，环比-16.2%、同比-18.0%；销售均价12,571 元/平，环比+13.5%、同比+7.7%。

    1-6 月公司累计签约金额1,176.6 亿元，同比+20.7%，较前值-11.8pct，完成全年2,600 亿销售计划的45.3%；累计签约面积1,087.0 万平方米，同比+23.9%，较前值-14.3pct；累计销售均价10,825 元/平，同比-2.6%。公司1-6 月销售保持稳增，但伴随基数走高累计同比涨幅继续收窄，鉴于公司土储以长三角为主、可售货值仍较充裕、19Q4 以来拿地重启并趋于积极、低杠杆水平赋予未来更大拿地弹性，综合以上，预示后续公司拿地、推盘、销售将保持良好势态。商业方面，H1 公司商业运营总收入36.8 亿元，同比+71.4%，完成全年计划租管费85 亿的43.4%；此外公司H1 竣工面积1,504 万方，较去年同期+228.3%，竣工高增助力H1 营收保持高增。

    6 月拿地/销售额比18%，1-6 月拿地/销售额比39%，综合体积极拓张6 月公司在武汉、郑州、重庆等6 城共新增6 个项目，新增建面114.2 万方，环比-72.9%，同比-75.3%；对应地价42.2 亿元，环比-81.3%，同比-78.1%；拿地额占比销售额18.3%，较上月-74.8pct；拿地面积占比销售面积62.4%，较上月-130.3pct；拿地权益82.1%，较上月-11.7pct，平均楼面价3,696 元/平，环比-31.0%，同比-11.4%，主要源于鄂州、咸阳项目楼面价较低。1-6 月，公司新增建面1,105.2 万方，同比-14.0%；对应地价461.2 亿元，同比-5.9%；拿地额占比销售额39.2%，较上年-2.6pct，拿地面积占比销售面积101.7%；平均楼面价4,173 元/平，较上年+13.9%，拿地均价占比销售均价38.5%，较20 年+4.2pct，源于拿地城市能级有所提升。

    投资建议：竣工积极，租管费保持高增，维持“强推”评级新城控股秉承“住宅+商业”双轮驱动战略，先发布局商业地产，打造优质成长标杆，乘风广阔消费市场；同时塑造了高周转开发成长典范，新环境下调整战略，争取更稳健持续成长。我们维持公司21-22 年每股盈利预测8.64、9.81、11.16 元，对应21/22PE 分别仅4.7/4.1 倍，20A 股息率5.0%，考虑到我们坚定看好公司“住宅+商业”双轮驱动发展战略，且综合体扩张速度超预期，维持目标价58.0 元，相当于每股NAV 折价30%，重申“强推”评级。

    风险提示：房地产调控政策超预期收紧，市场销售去化超预期下行