全志科技(300458)：H1营收超预期 AIOT爆发公司业绩腾飞

　　事件：

    　　公司发布2021 年半年度业绩预告，预计上半年将实现归母净利润23,000万元—26,000 万元，比上年同期增长167.29%—202.15%；预计实现扣非后净利润20,000 万元—23,000 万元，比上年同期增长176.53%—218.00%;预计实现基本每股收益0.69 元/股—0.79 元/股。

    　　报告要点：

    　　下游需求旺盛带动公司业绩大幅增长

    　　公司Q2 预计实现归母净利润1.44 亿元—1.74 亿元，同比增长140%—190%，环比增长67.44%—102.33%。Q2 扣非后净利润预计将实现1.14—1.44 亿元，环比增长48%—87%。受益于智能硬件、智能车载等产品线下游需求旺盛，公司预计实现营业收入10.2 亿元—11.4 亿元，比上年同期增长70%—90%，Q2 单季度预计实现5.2 亿元—6.4 亿元，创单季历史新高。同时营收大幅增长以及综合毛利率的提升带动了净利润的增长。

    　　卡位AIoT 优质赛道，厚积薄发迎风起

    　　公司身处AIOT 黄金赛道，经历多年发展拥有丰富SoC、IP 库积累以及面对不同下游需求快速整合资源并提供解决方案的能力。目前公司业绩爆发主要来自于智能硬件以及智能车载产品需求的快速增长：（1）在智能硬件领域，家电智能化成为重要趋势，在扫地机等性能要求较高场景下，SoC替代MCU 成为主控芯片，大大增加产品销量；（2）智能车载领域，在前装市场，公司T 系列车规芯片已在长安、上汽、一汽等多款车型搭载使用，T系列前装年出货量已超过百万颗。在后装市场，公司是海内外的主流供应商，除新能源车外，燃油车也是重要的下游领域。我们预计伴随着公司产品的市场推广以及更高性能的产品落地，未来发展可期。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司布局多年的下游领域需求在今年全面开花，营收增长的同时净利润将产生更快的增长，预计公司2021 年-2023 年将实现营收25.43/37.81/52.75亿元，净利润5.61/8.04/11.69 亿元，对应PE 分别为52/37/25 倍，给予公司“增持”的投资评级。

    　　风险提示

    　　产能不足风险；下游需求不及预期；上游涨价，成本向下游转嫁不足风险。