生物股份(600201):公布非公开发行预案 支持长远发展

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:孙扬/张宇茜/陈煜东 日期:2021-07-08

  公司近况

      公司7月7日公布非公开发行A股股票预案:拟发行股票数量不超过0.63亿股,不超过发行前总股本5.61%,全部由第二大股东生物控股以现金认购。拟募资金额不超过9.00亿元,全部用于补充流动资金,满足非洲猪瘟疫苗研究、宠物动保产品研发及产业化、引进国际先进疫苗研发技术工艺、人才招聘及激励等资金需求。同时,公司控股股东将从无变更为生物控股(第一大股东为香港中央结算有限公司),实际控制人从无变更为张肿宇、张竞父女。

      评论

      定增募资以补充流动资金,支持公司长远发展:公司此次定向增发旨在提升营运能力,并促进股权结构集中,我们认为这更多利在长期:1)主业经营上,此次定增募资可为新疫苗技术引进和研发、市场拓展、人才培养管理等提供资金保障;2)研发平台建设上,依托生物安全P3实验室,公司陆续开展口蹄疫、非洲猪癌等病毒试验活动。我们认为本次定增募资可助力重大项目研发投入增加,巩固公司平台优势;3)资本结构上,此次定增将推动大股东生物控股持股比例提高,我们认为这也反映公司对长期持续发展的信心。

      动物疫苗行业需求向好,公司业绩顺周期修复:行业层面,农业部统计的5月全国能繁母猪、生猪存栏同比+19%6,+24%,对应疫苗行业需求向上,据国家兽药数据库,截至6月18日,本年口蹄疫、伪狂犬、圆环疫苗累计批签发重同比+2496、+78%、+64%。公司层面,近期公司在夯实口路疫疫苗业务基础上,加大非口蹄疫疫苗推广,1-6月公司猪伪狂犬、圆环、蓝耳疫苗累计批签发量同比+156%,+342%,+167%6,增速快于行业整体。整体看,我们认为行业景气度向上及公司主业优势稳固,利于本年公司收入及业绩修复。打磨核心能力,关注公司长期成长:公司不断优化经营策略,从服务、技术、产品矩阵上构筑平台优势。1)服务上,公司逐步推广组合免疫、无针免疫,借此提高免疫效率和客户粘性;2)技术上,我们认为新园区智能化生产有助于公司精进生产参数、提升疫苗质量;2)产品上,公司立足猪用疫苗,同时积极布局宠物、禽用、反刍疫苗等业务,有望对未来发展起到多点位支撑。基于此,我们认为公司平台优势及经营版图扩大,利于长期成长。

      估值与建议

      当前股价对应2021/22年31/20倍P/E,我们维持2021/22年归母净利预测6.55/10.32亿元不变,同时我们考虑2H21生猪复产或对公司疫苗销售及业绩增长形成正向催化,维持目标价27.7元不变,对应2021/22年48/30倍P/E,54%6上行空间。维持跑赢行业评级。

      风险

      市场竞争加剧;产品推广低于预期;政策风险;疫情风险。