泰坦科技(688133)：发布定增预案 迈入成长新征程

　　拟定增募资 10.5 亿元，强化高端生物试剂和高端仪器的研发制造能力公司 7 月 5 日发布定增预案，拟向不超过 35 名特定投资者发行不超过 762万股（发行前总股本 10%），募集资金 10.5 亿元用于生命科学总部园项目（7.7 亿元）和补充流动资金（2.8 亿元）。我们认为此次增发有助于强化公司的自主研发和产业化能力，夯实向生物领域拓展的基础，同时有望借助于保税区的政策优势，打开自主品牌的出海之路。我们维持盈利预测，预计公司 2021-2023 年归母净利润为 1.41/2.19/3.37 亿元，给予公司 2021 年 3.8x目标 PEG，目标价 344.1 元，维持“买入”评级。

    　　有望强化自主研发和产业化能力，促进产业链协同发展“生命科学总部园项目”拟在上海奉贤保税区内建设集研发制造、进出口及物资储备于一体的产业基地。该项目 1）以生命科学方向为主，聚焦高端生物试剂和高端仪器的研发制造；2）建设科研物资战略储备基地，保障重点科研物资的战略储备；3）建立科研物资进出口通报关平台，优化进出口流程，向产业链上下游提供高效的进出口通报关服务。我们认为，公司此前的自有品牌产品主要以化学领域的试剂、耗材为主，此次有望借助再融资夯实生物领域和高端仪器的产品技术和研发制造能力，提升产品竞争力，同时有望充分利用保税区免税政策，降低生产成本，打开自主品牌的出海之路。

    　　长期看好科学服务行业优质赛道

    　　R&D 支出持续增长有望驱动科学服务行业维持高景气。据我们测算，2020年我国科学服务行业规模近 5000 亿元，2025 年将达 1.1 万亿元，年均复合增速达 16%。科学服务大行业小公司，行业进口替代空间大、天花板高，我们看好平台型公司泰坦科技有望与国内的生物医药、新材料、新能源等高增长产业相伴而成长，复制海外巨头的成长路径。

    　　维持“买入”评级，上调目标价至 344.1 元

    　　暂不考虑此次定增的影响，我们维持 2021-2023 年的归母净利润预测为1.41/2.19/3.37 亿元，对应 EPS 为 1.85/2.87/4.42 元，参考可比公司 2021年 Wind 一致预期 PEG 均值为 2.5x，考虑到公司“一站式”产品和服务优势突出、客户粘性高、市场空间大，且作为平台型公司有望深度受益于行业需求的持续增长，长期成长性可观，可享受一定估值溢价，给予公司 2021 年3.8x 目标 PEG，给予目标价 344.1 元（前值：201.5 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：非公开发行失败的风险、新区域业务拓展不及预期、物流及仓储风险、供应链管理风险。