伊之密(300415)：上半年业绩大增147.03%-166.79%+持续超预期

　　事件：公司近 期公布年报业绩预告，公司 2021H1 预计归属于上市公司股东的净利润为：25,000.00 万元 - 27,000.00 万元，同比上升：147.03% - 166.79%。

    　　点评：

    　　上半年业绩持续超预期。2021 年上半年，公司所处行业继续延续较高的景气度，公司的经营情况良好，订单饱满、生产紧张有序，营业收入同比大幅增长。单 2021 年Q2 单季度的营业收入约为 9.4亿元，同比增长31.1%，环比增长23.68%，公司预计 2021 年第二季度单季度归属于上市公司股东的净利润约为 1.43 亿元至 1.63 亿元，同比增长28.8%-46.8%，环比增长33.64%-52.3%。

    　　行业需求良好，今年确定性仍然较高。

    　　从目前制造业投资情况来看，根据1-5 月份行业数据，工业机器人产量1-5 月份同比增长73%，叉车产量1-5 月份同比增长73%。无论PMI 数据、工业自动化设备制造厂家订单来看，近期订单情况仍然较好，根据我们此前的报告《未来2-3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会》，工业机器人、工业车辆、机床等数据形成明显的关联性，相关性较高。复盘过去10 年工业叉车、工业机器人数据，可以看到基本呈现出3-4 年维度周期性，在3-4 年中会经历过一个较为完整的上升到下降的过程，此前3 轮周期为2009-2012 年，2013-2015年、2016-2019 年，根据行业发展历程来进行推断，从19 年年底开始，我们预计注塑机行业也将呈现一个不断向上的趋势，持续未来2 年，预计21 年处于上升通道。

    　　压铸机：超重型压铸机主要应用场景之一是新能源汽车零部件 一体成型，这是汽车白车身零件的革新式生产方式，公司高度重视压铸机的技术开发及产品研发。从去年八、九月份以来，压铸机市场得益于汽车行业环比回暖、家电和手机市场表现良好等因素有所恢复。今年以来，公司压铸机业务接单情况良好。

    　　出口市场加速拓展

    　　公司高度重视海外市场的拓展，占收入比例20%，外销业务多年以来保持较快增长，2010-2019 年的复合增长率达 25%。目前，公司海外 销售覆盖亚洲、欧洲、北美洲、南美洲等地区，并在印度、美 国、德国、越南、巴西等地成立子公司，积极开拓海外市场。

    　　盈利性预测与估值。未来来看，一方面，国内行业有望持续景气。

    　　另外一方面，看好21 年公司海外出口、汽车行业（压铸机）带来新的增量。我们预计公司21-23 年归属于母公司股东净利润分别为5、6、7.17 亿，EPS 分别为1.17、1.39、1.66，对应估值18、15、13 倍，维持给予买入评级。

    　　风险提示： 下游景气不及预期，外部环境不及预期，新产品突破不及预期。