图表解析：6月财新服务业PMI大幅回落

　　调查样本中包括更 多东部地区中小型服务企业的中国财新服务业PMI 从5 月份的55.1 大幅回落到6 月份的50.3。这一数据远低于市场预期（54.9），并且降幅也远超官方非制造业PMI（从54.3 下降到

    　　52.3）。

    　　我们认为，6 月财新服务业PMI 回落表明南方沿海城市的中小型服务企业受到了广东最近的新冠疫情以及由此加强的社交距离控制的影响。指数回落也与6 月中旬端午节期间服务行业复苏略有反转相一致。

    　　尽管中国的PMI 指数在5/6 月环比回落，但该指标在二季度整体处于稳健水平，这凸显了中国经济的韧性，也增强了我们对实际GDP 将环比加速（从一季度的季环比0.6%加快至二季度的2.0%）这一预测的信心。

    　　但随着被压抑需求得到释放、出口减弱、房地产紧缩措施最终奏效以及原材料价格飙升抑制实际需求，我们认为下半年（尤其是第四季度）经济将面临更大的下行压力。我们预期政府将进一步推动疫苗接种，以帮助之前复苏缓慢的行业迎头赶上，并在政策正常化的过程中坚持“不急转弯”的承诺。