金属、非金属与采矿行业周报：三季度窗口继续 重点推荐新能源上游

　　基本金属：本周SHFE主力合约铜跌0.6%、铝跌0.3%，全球显性库存铜环比下降0.28%，同比上升52.33%，铝环比下降1.50%，同比上升6.08%；在铝价与煤价双降背景下，本周成本同步测算吨铝税前利润环比回升22.03 元至1956 元。自从5 月中旬，国常会“稳价保供”喊话及美国通胀超预期市场担忧流动性加快收紧以来，基本金属价格已连续走弱月余，期间即便部分品种如铝等存在基本面改善，也并未走出上行趋势，反映出周期中后程处于高位商品价格对于边际利空十分敏感。然而，价格中期毕竟由实质性供需决定，考虑到当前国内经济尚处赶顶阶段，工业金属基本面仍有支撑，商品仍可上行。

    　　权益端历经回调之后释放了部分风险，在后续商品企稳过程中，建议关注紫金矿业、洛阳钼业，神火股份、云铝股份、天山铝业、南山铝业、索通发展。

    　　贵金属：贵金属受美联储鹰派论调冲击大幅回撤后本周维持震荡，对此我们认为：1、阶段性金价有调整，4 月至今金价基于通胀预期强势上涨于1850 美元/盎司开始与理论价格出现背离，博弈性资金继续推高至1920 美元/盎司；2、本次议息会议并未有明确削减指示，公布后长端利率回撤也反映了市场对于复苏仍存疑虑等。三季度仍是重要观察窗口，利率或仍将维系震荡格局；我们依旧维持贵金属震荡上行格局判断：1、通胀预期是当前金价上行驱动的核心，我们判断油接力铜驱动通胀预期继续于三季度上行；2、利率端或在美联储未给出明确削减QE 前维持低位震荡，三季度就业数据是重要观察点。当前窗口贵金属依旧值得布局，标的建议关注赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金。

    　　能源金属：全球新能源汽车产业链持续高景气，重视三季度新能源上游的配置窗口。锂方面，供应紧张有望支撑锂价维持强势，其中电池级碳酸锂8.7 万元/吨，电池级氢氧化锂9.2 万/吨。随着下游需求环比维持高增，新增供给较为有限，预计三季度两种锂盐价格有望进一步上行至10-12 万区间；与此同时，锂辉石的供应缺口愈益明显，看好锂精矿价格继续上涨至800-1000 美元/吨。氢氧化锂在高镍需求环比大增叠加锂精矿价格大幅增长的支撑下，价格阶段性表现会更为强势。钴方面，近期MB 钴价上行至23.3 美元/磅，折扣系数维持在88.5%的高位，原料进口价格大幅上涨叠加需求环比增长带动钴盐价格随之上行，预计电钴价格将在32-35 万/吨震荡企稳。镍方面，硫酸镍在供需偏紧的支撑下价格反弹至3.4-3.5 万元/吨。力勤OBI 项目作为印尼投产的第一条湿法冶炼产线，验证了湿法的工艺水平、产品质量和成本竞争力，并且增加一定量的硫酸镍原料供应以满足前驱体产能快速扩张带来的需求增量。建议关注赣锋锂业、永兴材料、天华超净、华友钴业、中伟股份、洛阳钼业、盛屯矿业。

    　　风险提示

    　　1. 地产产业链快速回落，全球新能源汽车需求不及预期；

    　　2. 铜、铝供给过快释放，Mutanda 复产导致钴价下滑。