广和通(300638)点评报告:启动收回锐凌无线剩余股权 物联网模组龙头发展再加速

类别:创业板 机构:万联证券股份有限公司 研究员:夏清莹/吴源恒 日期:2021-07-03

  报告关键要素:

      公司7 月1 日晚发布公告称,公司近期计划通过发行股份及/或支付现金购买资产并募集配套资金形式收购深圳市锐凌无线技术有限公司51%的股权,收购完成后公司将拥有锐凌无线100%的股权。

      投资要点:

      收购锐凌无线剩余股权,并表后有望增厚利润:广和通此前通过其参股公司锐凌无线收购的Sierra Wireless 车载业务标的资产在嵌入式车载前装蜂窝模块领域拥有15 年的专业经验,标的客户包含VW(大众集团)、PSA(标致雪铁龙集团)及FCA(菲亚特克莱斯勒汽车公司)等全球知名整车厂,出货量位居行业领先地位。广和通借助其渠道优势,通过整合公司自有技术资源加速车联网市场的全球布局,快速提升公司在车联网领域拓展进度,打开新的利润空间。从模组的垂直细分领域来看,车联网是市场规模较大的高价值量的垂直细分领域,在未来并表后有望增厚公司利润,保障公司业绩持续加速增长。

      携手涂鸦智能,强强联手打造一站式AIoT 通信解决方案:涂鸦智能作为全球物联网平台层的领先企业,拥有较为广泛的物联网终端设备规模。本次合作有望通过创新合作方式,基于涂鸦智能云管理平台、AI、大数据等生态优势,融合广和通无线通信模组卓越通信能力,共同建设更开放的生态合作,挖掘万物互联的新市场,有望帮助公司拓展新的业务领域。

      业务扩张迅猛,2020 年公司市占比快速增长:根据Counterpoint 的数据表明,中国物联网模组企业已在全球模组市场里占据半壁江山。其中广和通在2020 年发展较为迅猛,Q3 出货量已超过日海位居全国第二,全球市场份额目前基本保持在7%左右,我们认为未来随着车联网及其他更多新物联网场景的突破,公司市场份额有望继续稳步提升。

      盈利预测与投资建议:基于公司近期的扩张策略以及物联网模组行业的高景气度格局,我们上调了公司的盈利预测,预计公司2021-2023 年净利润为4.2/5.61/7.47 亿元,PE 对应7 月1 日收盘价45.36 元为45X/33X/25X,维持“买入”评级。(注:本次预测未考虑收购锐凌无线完成并表后对公司报表产生的影响)

      风险因素:通信模组市场竞争加剧,上游芯片或其他元器件供给短缺。