中国重工(601989):新船订单大幅增加 公司全年业绩有望扭亏为盈
运力紧缺价格上涨,船运价格全年或将持续高位:上海航运交易所公布的出口集装箱运价指数显示,截至6 月18 日,中国出口集装箱运价指数(CCFI)报2526.65 点,创历史新高;相比一周之前上涨84.08 点,涨幅为3.4%;相比去年最低点834 点累计大涨203%。根据国际物流在线平台“运去哪”的监测显示,中国到欧洲、美国航线的运价,相较于去年同期的涨幅在5-10 倍,目前运力依然紧张,价格持续创新高。
我们认为,由于近期全球多个港口拥堵导致供应链不畅,进出口贸易回暖,集装箱运输需求仍然旺盛,加之受疫情影响运力下降,多重因素下,船舶运价将持续高位。
船运需求增长带动国际新船订单增加:波罗的海国际航运公会(BIMCO)的统计数据显示,截至五月底,今年新船订单量已达4360万载重吨,相比2020 年同期的1980 万载重吨增加了119.7%,相比之下,2020 年全年新船订单量仅为4900 万载重吨,今年前5 个月订单量已经接近2020 年全年订单量。集装箱船订单涨幅尤为显著,年初至今,国际集装箱船订单达到了220 万TEU,相比2020 年前5 个月的18.4万TEU,高出12 倍以上,比高峰期的2005 年仍高出60%。我们认为,新船订单的大规模反弹主要是受集装箱船订单推动,随着集运运价居高不下,船东现金充足,集装箱船订单仍将持续增长态势。
受订单大幅增加因素推动,国内船舶行业业绩转好:根据船舶工业协会的数据,1-5 月份,我国造船完工1686.4 万载重吨,同比增长26.6%。
承接新船订单3273.8 万载重吨,同比增长182.6%。5 月底,手持船舶订单8500.4 万载重吨,同比增长6.4%,比2020 年底手持订单增长19.5%。
1~5 月份,75 家重点监测船舶企业完成工业总产值1439 亿元,同比增长18.9%。其中船舶制造产值638 亿元,同比增长25.1%;船舶配套产值132 亿元,同比增长63%;船舶修理产值60 亿元,同比增长13.2%。
公司一季报业绩大幅增长,资产减值压力相对减小,全年业绩有望扭亏为盈:公司2021 年一季度实现营业收入71.24 亿元,同比增长57.14%,归母净利润2.03 亿元,同比增长101.22%。2020 年年报显示,公司经营性现金流净值为92.68 亿元,为历史最高,预示公司运营资金较为充足,公司经营状况大幅改善。2021 年一季度,公司合同负债为318.43 亿元,同比增长65.08%,预示公司新接订单饱满,未来业绩增速可持续。2020 年,由于汇率上升6.92%,钢铁价格上涨19.86%,导致公司前期的订单账面价值减值,全年资产减值损失为18.20 亿元,全年归母净利润为-4.81 亿元。2021 年,由于汇率在高位震荡,钢铁价格冲高后有所回落,因此,2021 年公司资产减值压力有所减小,利好全年业绩,加之新船订单大幅增加,2021 年公司业绩有望扭亏为盈。
投资建议:近年,我国军费预算稳步增长,公司军船业绩增长稳定。
随着2021 年民船订单同比大幅增加,公司民船业绩有望得到大幅改善,有助公司业绩扭亏为盈。预计2021-2023 年公司净利润为9.3、10.9、13.5 亿元,对应每股收益分别为0.04、0.05、0.06 元,首次覆盖,给与增持-A 投资评级。
风险提示:军品订单不及预期,新船订单增速下降的风险。