山西焦煤(000983):Q2业绩符合预期 期待Q3业绩释放

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:周泰/李航 日期:2021-07-01

  事件:披露2021 年半年度业绩预告,公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润为18.15 亿元至20.57 亿元,与上年同期调整后相比预计增长50%至70%。

      点评

      业绩符合预期:据公告,公司上半年归属于上市公司股东的净利润为18.15 ~20.57 亿元,同比增长50%~70%(调整后),测算二季度单季度归母净利润为9.05~11.47 亿元,环比增长-0.55%~26.04%,业绩整体符合预期。

      二季度长协价格环比持平,三季度有望上涨:据Wind 数据显示,截止目前二季度中价新华焦煤价格指数(长协)均价为1073 元/吨,环比一季度持平,同比上涨约30 元/吨。公司长协定价多在上一季度末,而一季度港口焦煤价格相对平稳,导致二季度业绩环比相对稳定。

      Wind 数据显示,二季度京唐港主焦煤均价约为1921 元/吨,环比一季度上涨259 元/吨。同时,限制澳大利亚煤炭进口、山东省或将去化约3400 万吨煤炭产能(山东省《全省落实“三个坚决”行动方案(2021—2022 年)》),将助力焦煤价格进一步走高,市场价的抬升有望推动三季度焦煤长协上涨,继而带动公司业绩释放。

      成本管理有望优化:据公司年报,原材料、人工成本及各类政策性支出在公司单位生产成本中占比较高,公司将完善市场竞争机制,推进精益化管理,努力降低原材料采购成本;积极压缩各类成本性支出项目,量化考核,努力实现预期目标;有效盘活现有资源,深入挖潜,坚持效益、效率、效果并重的原则,深入推进效能监察工作,努力实现增产增效、增收增效。

      投资建议:上市公司正式更名为“山西焦煤”,标志着将焦煤股份打造成为集团层面资源整合的平台,煤炭资源整合和专业化重组的步伐加快。预计2021-2023 年公司归母净利为36.16/40.86/44.31 亿元,折合EPS 分别为0.88/1.00/1.08。考虑公司目前估值处于低位,给予“买入-A”评级,6 个月目标价10.56 元。

      风险提示:宏观经济大幅下行,煤炭价格大幅下跌