联创电子(002036)事件点评:转让触显聚焦主业 领先ADAS厂商轻装上阵

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王芳/陈海进/陈蓉芳 日期:2021-07-01

一、事件概述

    公司公告,将公司全资子公司江西联创所持万年联创显示60%的股权以3.3 亿元人民币的价格转让给浙江联信康科技有限公司。

    二、分析与判断

    转让万年联创显示,战略聚焦光学主航道

    公司触显业务长期微利经营,此次将万年联创显示60%股权以3.3 亿元价格转让给联信康科技,其中万年联创显示拥有先进触显模组生产线,联信康科技为永康国资与联创共同设立的智能家居用触显公司,俩俩联合强化竞争优势。联创也可战略聚焦光学主航道,集中资源发展光学产业,达到双赢的效果。

    车载镜头进入快车道,产业战略合作深化

    公司车载业务合作深化,中标5 款Tesla 下一代车载光学产品,有望提升份额;成为蔚来adas 摄像头核心供应商,中标蔚来ET7 多款8M ADAS 车载模组。已与Mobileye、Nvidia、华为等开展战略合作,EyeQ4/Q5 分别通过2 颗、8 颗认证。公司去年定增募集资金加码投向自动驾驶光学,把握历史机遇。

    VR/AR 应用走向落地,上游光学公司有望受益公司布局VR/AR 产品镜头和影像模组,客户主要有magic leap、leap motion 等。公司与Facebook 合作开发F7 全景相机镜头,与 H 公司合作 VR 眼镜光电显示模组的工程样机。AR/AR 消费级应用逐步渗透,光学厂商有望率先受益。

    三、投资建议

    预计公司2021-2023 年营收100/123/150 亿元,归母净利为4.3/5.8/7.6 亿元,对应PE33/24/18 倍,参考6 月30 日SW 电子最新PE 56 倍,我们认为公司低估,维持“推荐”评级。

    四、风险提示

    车载业务进展不及预期、产能扩张不及预期、下游客户出货量不及预期。