中科曙光(603019)公司点评：21H1财报业绩符合预期 信创核心战略快速推进

事件：2021 年6 月30 日，公司发布2021 年半年度业绩预增公告，归母净利润预计增加7,516 万元到11,274 万元，同比增加30%到45%；扣非归母净利润预计增加4,256 万元到6,384 万元，同比增加30%到45%。

    符合市场预期。

    H1 业绩符合预期，预计超算、信创等业务进展顺利。报告期内，公司持续专注主营业务的生产经营并致力于为客户提供优质服务，专注于前沿技术创新，通过持续加大研发投入，整合营销资源，提升产品品质，全面拓展市场使得业务稳步增长，经营持续向好，从而有效提升了盈利能力，预计相应超算、信创等业务稳步推进。

    2020 年超算、自主芯片带动盈利提升，自主芯片或持续放量。1）2020年公司实现营业总收入101.61 亿元，同比增长6.66%，主要系公司服务器业务结构调整，以及软件开发、系统集成及技术服务等项目实施交付受疫情影响。2020Q4 单季度来看，公司实现营业总收入42.04 亿元，同比增长53.11%，实现归母净利润4.98 亿元，同比增长44.88%，实现扣非归母净利润3.76 亿元，同比增长38.02%。预计因超算项目、云计算服务等业务需求旺盛，而收入确认具备一定季节性，并且贸易摩擦影响低于市场预期。2）分项目来看，高端计算机项目收入为80.48 亿元，同比增长7.25%，毛利率为14.87%、提升0.46pct，佐证自主芯片对服务器毛利率带动作用；存储产品收入为10.02 亿元，同比增长4.17%，毛利率为22.72%、提升0.26pct；软件开发、系统集成及技术服务项目收入为11.09亿元，同比增长4.65%，毛利率为74.19%、减少1.79pct。3）目前公司持有海光信息32.10%股份，实现营业收入10.22 亿元，同比增长162.05%。考虑上半年受疫情一定影响，以及服务器芯片流片分阶段切换，后续海光芯片有望持续放量。

    维持“买入”评级。根据关键假设，预计2021-2023 年营业收入分别为118.49 亿、136.97 亿以及156.95 亿，归母净利润分别为11.26 亿、14.76亿以及18.90 亿。维持“买入”评级。

    风险提示：服务器行业竞争加剧；芯片量产化不及预期；贸易摩擦加剧风险。