中科曙光(603019):中报业绩预计持续高增长 看好信创产业机遇!

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:浦俊懿 日期:2021-06-30

事件:公司发布21H1 业绩预增公告,预计H1 归母净利润3.26 亿~3.63 亿(+30%~+45%),预计扣非净利润1.84 亿~2.06 亿(+30%~+45%)。由此测算,预计2021Q2 归母净利润2.44 亿~2.81 亿(+27%~+47%),预计Q2 扣非净利润1.48 亿~1.69 亿(+28%~+47%)。

    核心观点

    利润持续稳定增长,结构升级形成对业绩的有力支撑。2019~2020 年,受国际贸易限制、疫情等不利因素影响,公司营收增速放缓,但是公司积极进行战略调整升级,发力上游芯片和高性能计算领域,逐渐降低对毛利率水平较低的机型的依赖,这种结构性的升级调整有效降低了外部不利因素的冲击,保障了2019~2020 的利润增速维持在30%~40%区间,明显高于同期营收增速。2021 年,国内疫情基本得到控制,在外部不利因素缓解的同时,结构升级战略继续推进,Q2 业绩延续了Q1 的高增速。我们认为,公司未来的利润空间有望持续改善,应对外部不确定因素的能力有望持续增强。

    行业信创推广节奏有望进入新阶段,核心资产市场化运作提上日程,行业发展前景广阔。2021 年,随着政务信创大范围推进落地,行业信创也有望进入新的阶段。十四五期间,科技创新已经提升至核心战略层面,而国产基础软硬件是其中最重要的领域之一,有望充分受益于政策红利和市场认知度更新的红利。在技术层面,国产软硬件生态在实践中不断迭代升级,整个生态体系完善度持续提升;核心科技资产的市场化运作也提上日程,核心企业在融资渠道、人才吸引力等方面有望得到突破式发展。

    核心龙头企业优势显著,有望成为红利最大受益方。曙光是信创服务器龙头,在高性能计算领域长期积累了深厚的技术基础和客户信任度,而且在近几年的行业信创试点中占据了较高的市场份额。此外,公司全方位布局云、高端运算、存储、网全、自主软件等领域,生态体系不断完善。我们认为,公司作为信创龙头的行业地位有望持续强化,成为产业红利的最大受益者。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司21-23 年EPS 分别为0.74/0.96/1.23 元。据可比公司估值水平,给予公司估值为53 倍PE,对应目标价39.22 元,维持买入评级。

    风险提示

    政策不及预期;行业竞争加剧;研发不及预期;海光业绩不及预期;贸易限制