电子行业面板(6月):价格企稳 关注业绩释放

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:黄乐平 日期:2021-06-30

  6 月面板行业整体市值回落 4%,关注业绩释放6 月全球主要面板厂商总市值回落约 4.3%,主要受大尺寸面板价格涨幅收窄等因素影响,其中京东方及 TCL 科技股价分别下跌 0.5%/5.6%,目前全球面板厂商 2021 年 PB 均值为 1.3 倍,PE 均值为 9.2 倍,京东方、TCL 等国内面板厂商估值略高于其 2015 年以来的估值中枢,我们维持京东方、TCL 科技“买入”评级及盈利预测不变,并建议投资人关注面板厂商盈利释放带来的投资机会。

      中小尺寸电视面板价格企稳,大尺寸及 IT 面板价格坚挺根据 Omdia 数据,6 月全球 32”/43”/50”/55”/65” TV 面板价格分别环比上涨1%/1%/3%/2%/2%,其中 32”/43”中小尺寸 TV 面板价格逐渐企稳,50”/55”/65”等大尺寸 TV 面板价格仍相对坚挺,截至 6 月,TV 面板价格已经连续上涨达 13 个月,为 2010 年至今面板价格上涨持续时间最长的一轮周期。根据 Omdia 数据,6 月份 IT 面板价格持续上涨,Monitor 及 NB 面板价格分别环比上涨 4%/5%,处于历史价格高位。

      驱动 IC 紧缺有望边际缓解,三季度行业进入备货旺季我们认为面板驱动 IC 等上游元器件/原材料的“缺货涨价”是导致上半年面板价格持续上涨的原因之一,随着内地新增产能逐步释放及面板厂商驱动IC 库存上升,我们预计面板驱动 IC 紧缺有望在 3Q21 边际缓解。但同时随着京东方等面板厂陆续开展岁修计划,叠加三季度行业进入传统的备货旺季、IT 类面板需求持续等因素,我们预计短期行业供需仍处于偏紧状态。

      展望三季度,我们认为大尺寸 TV 面板及 IT 类面板价格有望保持坚挺,32”

      /43”等中小尺寸 TV 面板价格或将企稳止涨。

      京东方定增获批,TCL 公布股票回购+员工持股计划6 月 21 日,京东方发布公告称非公开发行股票申请已获证监会审核通过,定增完成后公司对于武汉 10.5 代 LCD 产线的持股比例将由 23.08%提升至47.14%,我们认为有望在未来增厚上市公司归母净利润,同时也将有利于公司扩大产能抢占 OLED 市场、加速推进医疗健康服务数字化。TCL 科技于 6 月 25 日发布公告以集中竞价方式回购公司股份总金额不低于人民币 15亿元,同时公司发布新一期员工持股计划,覆盖公司核心管理层及优秀骨干共 3600 人,我们认为公司此次回购及员工持股有望进一步优化持股结构,并彰显业绩成长信心。

      供需分析:关注 IT 需求及长期电视尺寸增长

      需求端,我们预计 2021 年全球电视销量将相对持平,但得益于大尺寸电视销售占比提升,电视面板出货面积有望增长 5%;虽然短期 Chromebook 拉货力度减弱及海外疫情缓解带来 NB/MNT 等需求边际放缓,但是我们仍然看好全年 IT 面板需求在去年高基数下继续增长 15%。供给端,我们测算2021/22 年全球大尺寸面板供给将增长 10%/7%,主要受京东方武汉 B17、TCL T7 项目及惠科绵阳及长沙产线产能提升带动。长期来看,我们认为电视面板尺寸仍有较大提升空间,每年 1.5 英寸的尺寸成长有望带来约 6%的面积提升,建议投资人关注电视尺寸成长及 IT 面板技术升级的投资机会。

      风险提示:TV、IT 类需求不及预期,面板厂商持续扩产导致产能过剩。