金诚信(603979)公司点评:长单落地印证矿服实力 业绩成长佐证企业价值

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:王琪/刘思蒙 日期:2021-06-30

事件:2021 年6 月29 日,公司发布关于签署日常经营合同公告:(1)普朗铜矿一期采选工程首采区域采矿承包合同补充协议,由原本2016-2024 年合计18.89 亿元采矿总承包预估价款提升2.126 亿元提升至21.016 亿元;(2)塞尔维亚佩吉铜金矿80m 中段以上采区采掘工程,合同暂估金额约1.388 亿元,合同期1 年,顺利履行合同后金诚信享有优先承包权。

    矿服订单落地佐证企业实力,主营业绩具备成长持续性。公司矿服业务历经20 多内海内外经验积累,已累计对接超40 座国内外中大型矿山项目,在项目建设经验及团队协作效率上已呈现明显竞争力。普朗铜矿采矿业务范围进一步扩张间接证明公司在自然崩落法方面工程实力,佩吉铜金矿合同为公司与资金矿业继卡莫阿、Timok 项目后进一步合作,龙头企业深度合作印证公司海外矿山建设及运营实力。

    全球矿服项目格局分化,大项目对应严要求。大型矿山项目受资本投入周期长、金额庞大、高风险厌恶性等特点,对矿服企业提出安全性、效率性、成本可控、确定性等维度考核。矿服企业认证为慢变量,导致大型矿山对矿服企业形成高壁垒、长周期认证格局,长期认证与成功案例为必备考核。

    业绩后验性逻辑切换,强业务实力与产业壁垒支撑公司价值成长。金诚信自2003 年跟随“一带一路”企业顺利进入海外矿山项目,已积累多年海外运营经验,先后对接普朗铜矿、卡莫阿-卡库拉项目、Timok 上带矿等大型项目,并顺利实施国内最大自然崩落法矿山建设,并已与艾芬豪公司顺利对接合作。我们认为公司自身矿服实力已经历充分考验,后续业绩成长将从“后验性”逻辑逐渐切换至“前瞻性”预期,业绩具备长期成长力。

    同步看好公司资源板块发展潜力,现有资产价值有望逐步兑现。一方面,公司依托自身主营矿建优势及矿山开采经验,可有效发挥深层矿潜在价值,以“捞偏门”方式降低收购成本;另一方面,公司资源收购仍处起步阶段,预计后续将持续并购/参股优质资源,长效发挥“资源+服务”模式优势,实现双业务杠杆协同效应,提升利润水平。

    投资建议:公司矿服业务在顺利开拓海外市场后有望维持长效增长,旗下现有资源有望在未来3 年逐步兑现矿产价值。公司当前矿服业务行业地位稳固,未来业绩增长稳定且确定性强,资源板块有望为公司未来利润增长贡献弹性。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.93、8.16、11.37 亿元,对应PE 21.2、12.8、9.2 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、矿山运营风险。