医药生物行业简评报告：第五轮国采结果出炉 平均降价幅度符合预期

事件：第五批国家药品集采结果出炉，拟中选产品251 个，药品品种61 种，为历次国家药品集采品种数量最多的一次；拟中选药品平均降价56%。此次集采品种覆盖高血压、冠心病、糖尿病、抗过敏、抗感染、消化道疾病等常见病、慢性病用药。拟中选结果已于上海阳光医药采购网上公布。

    点评：

    平均降价幅度56%，基本符合预期。本次集采药品最高降价幅度98%，整体平均降价幅度56%，与此前四次全国范围集采平均降幅相当（第一次52%，第二次53%，第三次53%，第四次52%），基本符合降价预期。

    竞争结构决定降价幅度。从具体品种降价幅度来看，竞争激烈程度决定降价幅度。同一品种过评企业越多，集采面临降价压力越大。以多西他赛为例，包括原研赛诺菲在内共有8 家报价企业（赛诺菲、恒瑞医药、齐鲁制药、四川汇宇、扬子江药业、正大天晴、四川美大和奥赛康），国内仿制药报价平均降价幅度都在91%以上；帕洛诺司琼注射液品种也由于参与报价企业数量较多（8 家含原研），报价降价幅度普遍在90%左右；阿曲库铵等品种参与报价企业较少（3 家），降价幅度相对温和。

    集采常态化，从国采到地方集采不断扩品。从2020 年开始，每年两次国采成为新常态，叠加前四次国采中标品种，目前已经约有218 个品种纳入国采，基本实现药品TOP200 品种纳入国采。部分省也相继出台省级带量集采意见方案或政策，以医药第一大省广东为例，今年出台的广东省药品集团带量采购实施方案，计划将医保目录同通用名同剂型药品，按采购金额从高到低依次排序，重点将用量大、采购金额占年度总采购金额前80%的药品纳入省级药品带量采购范围，2025年实现应采尽采。未来集采常态化，集采扩品范围也将持续扩大。

    我们的观点：短期集采政策压力释放后，即将迎来中报预告和披露期，受益国内社会、医疗秩序恢复和国外疫情不断，我们看好医药行业21H1 业绩和后续市场表现。中长期看，集采大趋势不容改变，建议更加聚焦政策免疫的优势行业，看好创新产业链（CXO 和创新药）、生物制品（疫苗和血制品）以及医疗器械等行业。

    风险提示：行业政策风险；系统风险。