华东医药(000963):医药领域加速创新转型 医美板块商业化可期

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:朱言音/邹朋 日期:2021-06-24

  公司近况

      近期,我们邀请公司参加中金公司2021下半年投资策略会。我们看好公司在医药领域的创新转型,以及我们认为公司医美板块商业化可期。

      评论

      积极布局创新项目,项目涉及肿瘤、免疫、代谢和医疗器械等领域,目前公司在研项目数量超过了20项。公司公告及预计:1)PRV-3279(用于治疗系统性红斑狼疮及预防或降低基因治疗的免疫原性的双抗),11期多中心临床将在2H2021开展;2)IMGN853(全球首个针对FRa阳性卵巢癌的ADC在研药物),MRCT临床11期和PK桥接试验已获NMPA批准;3)QX001s(乌司奴单抗生物类似药,用于治疗银屑病、克罗恩病等),今年下半年开展111期临床。4)TTP273(全球第一款口服GLP-1受体激动剂小分子创新药),预计今年年底结束11期临床。公司新引进产品GLP-1受体/GIP受体双靶点激动剂SCO-094正在英国开展2型糖尿病适应症的1期临床试验。

      多款仿制药近期获批,丰富公司产品组合。近一个月,糖尿病用药二甲双脑恩格列净片,超抗领域注射用米卡芬净钠、消化道用药奥美拉唑碳酸氢钠胶囊获批上市。6月23日,公司公告注射用地西他滨(祥珂")中标第五批全国药品集中采购。我们预计今年2季度开始阿卡波糖和百令胶囊降价的压力有望逐步缓解。

      加速中国注册,医美商业化可期。目前公司已经在积极建设中国医美销售团队,“少女针”产品有望在3季度开始销售。目前公司正在积极筹备冷触美容仪酷雪Glacial Spa(FO)中国上市销售工作,公司预计今年2季度交付后正式投入市场销售。MaiLi系列产品已于1H2021在欧洲市场上市,并已启动中国市场注册工作。含利多卡因Perfectha"系列产品获欧盟CE认证。此外,2021年6月,全资子公司High Tech的多功能/模式皮肤表面治疗系统Primelase及Elysion获得了澳大利亚医疗用品管理局(TGA)认证。

      估值与建议

      我们维持2021/22年每股盈利预测1.66/1.86元,对应同比增长3.1%/12.0%,当前股价对应2021/22年27.6/24.6倍P/E,维持跑赢行业评级,维持目标价56.4元,对应34.0倍2021年市盈率和30.3倍2022年市盈率,较当前股价有23.0%的上行空间。

      风险

      医美产品临床注册进度不及预期,在研产品不及预期。