文体教育：开启新学校收购 公司进入艺体综合发展新阶段

　　事件：2021 年6 月22 日公司发布公告，拟现金对价4.5 亿元收购南京体育学院奥林匹克学院100%股权，预计2021 年9 月前完成交割。

    　　南京体育学院奥林匹克学院提供以体育为特色的本科学历教育。学校地处南京江宁区，占地500 余亩，是南京体育学院的二级学院。学校共设8 个本科专业，包括3 个体育类专业及5 个传媒艺术相关专业（新闻学、影视表演、数字媒体艺术、英语、经济与管理）。学校经奥林匹克委员会授权，是中国唯一使用“奥林匹克”校名的高等院校。

    　　学校内生增长空间广阔，将进一步增厚集团业绩。2020 年奥林匹克学院及其投资集团合计收入4709.7 万元，净利润373.9 万元。截至2021 年5 月，学校在校生3000 人，平均学费1.40-1.65 万元/学年，2021 年学校业绩预计达2500万元。学校已取得书面确认的额外8000 个本科学额，预计四年后在校生将达11000 人。交割完成后学院将不再向南京体育学院缴纳管理费，伴随江苏省学费限制放开及在校生规模增长，奥林匹克学院业绩将持续增厚。

    　　集团进入艺体综合发展新阶段。奥林匹克学院既有的5 个传媒艺术专业与南京传媒学院高度契合，而体育专业的加入也使两院校优势互补，推动学校“体育+新闻”、“体育+展演”等复合课程发展。与此同时，南京传媒学院成熟的国际教育和继续教育业务办学经验和产业资源，也有望进一步改善奥林匹克学院办学条件，进一步优化集团办学布局。

    　　投资建议：考虑到公司丰富的艺培教育、影视制作经验和行业资源，我们对公司教育及影视业务发展持乐观态度。同时，收购水木源和奥林匹克学院也进一步延伸了公司的业务半径，业绩有望持续增厚，建议积极关注。

    　　风险提示：项目交割不及预期、学费提升不及预期、艺培发展不及预期等。