晨会纪要

策略周评：行业风火轮——消费复苏：K 型收敛，大众崛起市场总量研究继续对5 月消费持分化态度，预期混乱之下，跟踪数据趋势更有价值。

    5 月消费继续弱复苏，服务、农村更强。

    K 型分化收敛，大众表现亮眼。5 月限额以上复合增速继续下滑，主因疫情导致商超等场景高基数。分品类，过去几个月大众消费明显反弹，饮料、日用品、化妆品、纺服、餐饮增速提升；高端消费整体回落，烟酒、珠宝、汽车、通讯增速下滑，去年以来的K 型分化收敛。

    策略专题：债市对股市传导的几个经验

    ①震荡行情，债市对流动性更敏感，复盘得到三个简单经验。

    ②一年期国债利率领先股市1-2 周，5 月下旬已拐头向上至2.5%，往后若破前高2.7%，股市回撤风险加大。②银行间流动性收紧，1-2 个月后股市回调，近期DR007 已回归2.2%，若破前高并持续在2.5%以上，股市回撤风险加大。④流动性收紧预期提升的逆流行情中，成长风格承压。

    固收金工

    固收点评：节能转债：纯正风电运营标的

    公司是集风力发电项目开发、投资管理、建设施工、运营维护的一体化风电站开发与运营商。公司已经成张北坝上地区、甘肃河西走廊地区领先的风电开发商。目前电站主要分布于河北、甘肃、新疆，并在内蒙、青海等多地布局，海上项目以南广东、北唐山为支点加快布局，并在2015 年启动了澳大利亚白石风电场项目，实现了海外市场的突破。

    固收周报：周观：财政支出进度缓慢，美联储开始“吸水”（2021年第21 期）

    6 月17 日，财政部公布1-5 月财政收支情况。1-5 月累计，全国一般公共预算收入96454 亿元，同比增长24.2%；全国一般公共预算支出93553 亿元，同比增长3.6%。今年财政收支呈现怎样的特征：（1）财政收入：1-5 月全国一般公共预算收入累计96454 亿元，完成全年预计197650 亿元的48.80%，处于较高水平，去年同期完成预计财政收入的43.09%。具体来看，税收收入累计同比增长25.5%，除去年低基数扰动原因外，PPI 指数的上升和企业盈利的改善推动国内增值税、企业所得税和个人所得税保持20%以上的高增长。

    金工定期报告：易方达中证科创创业50：黄金赛道的优质龙头①双创50 定位科技，择优而选。双创50 指数选取科创板及创业板中市值较大的新兴产业上市公司作为样本，以反映科技板块新兴产业股票的整体表现。成份股市值较大，均属于各细分领域龙头公司。②赛道优势：“十四五”关键词，长期收益突出。《十四五规划建议》中创新、科技出现频次居第二三位，可见重要性水平。③龙头优势：有望享受行业规模扩大及市占率提升双重红利。科技行业马太效应明显，龙头公司有望享受行业规模扩大及自身市占率提升的双重红利，成长空间巨大。