电气设备行业周报：中游扩产加速 把握量利两条投资主线

　　中游加速扩张，对短期供需影响有限，主为应对未来需求爆发近期中游扩产项目公告增多，永太科技公告投资年产2 万吨六氟磷酸锂及1200 吨相关添加剂和5 万吨氢氟酸产业化项目，天赐材料公告投资年产30 万吨磷酸铁项目（一期，10 万吨）、15.2 万吨锂电新材料（含折固5 万吨六氟）、6.2 万吨电解质基础材料项目（含6 万吨HFSI）等，星源材质公告南通锂电隔膜项目（投资总额100 亿，30 亿平湿法与涂覆隔膜），恩捷股份公告江苏恩捷锂电池隔离膜项目（固定资产投资52 亿元）。近期公告的项目产能投产时间均在1 年以上，对短期的供需状态影响有限，更多的是为未来下游需求爆发做应对。

    　　隔膜与铜箔有望逐步接替电解液和磷酸铁锂成为供需紧张的环节，锂资源高景气度将维持

    　　自从20 年下半年需求爆发开始，电解液、碳酸锂、磷酸铁锂由于供应紧张进入涨价周期，铜箔加工费也有所上涨。涨价后企业陆续进入产能加速扩张阶段，而不同环节的扩产周期差异也造成供需错配时间差异。此前供需紧张的六氟、磷酸铁锂等行业头部企业扩产周期多在12 个月上下，预计今年四季度开始供需紧张局面将得到边际缓解。随着原先供应紧张的环节得到缓解后进一步释放需求，新的供需矛盾将转移至扩张周期较长的环节。

    　　隔膜与铜箔环节目前均处于供应较为紧张的阶段，且均涉及到较长的设备定制周期，且初期固定资产投资额较大对资金要求高，新产能扩建周期多在2 年以上；有望接替六氟与磷酸铁锂成为供需矛盾较为突出的环节。

    　　投资建议：关注量利两条主线

    　　从量的角度，建议关注具备全球竞争力且加速扩张的细分行业领军企业以及以磷酸铁锂和高镍为代表的高增速赛道：宁德时代、亿维锂能、德方纳米、天赐材料、容百科技、中伟股份、恩捷股份等；从利的角度，建议关注供需趋紧，利润率有望持续改善的环节及相关公司：科达制造、嘉元科技、诺德股份、星源材质等。

    　　风险提示

    　　新能源汽车发展不及预期；储能、铅酸替代进展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超预期；原材料价格波动。