传媒互联网行业5月电商数据:短期承压;长期基本面稳健

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:白洋/郑俊悦 日期:2021-06-19

  事件

      国家统计局公布2021年1-5月线上零售数据,据我们测算:

      21年5月线上零售总额(包括实物和虚拟物品)1.1万亿元,同比增长15.4%,相比4月环比放缓6个百分点,2019年至2021年同期CAGR为15.0%.5月线上虚拟物品销售额同比增长48.6%至1,998亿元,线上实物商品销售额同比增长9.7%至8,603亿元,2019年至2021年同期CAGR分别为12.5%和15.2%,5月线上购物渗透率(线上实物销售额占社会零售总额的百分比)达23.9%,较去年同期的24.5%小幅下滑。5月线下零售额同比增长13.3%至2.7万亿元,2019年至2021年同期CAGR为1.6%5月快递寄件量达92亿件,同比增长25%(4月同比增长31%),2019年至2021年同期CAGR为32.8%,5月平均每包裹订单价同比下降14%至93元,去年同期平均每包裹订单价为108元。

      线上实物商品销售按品类划分:1)线上吃类商品销售5月同比增长22.9%(4月同比增长7.4%6)至740亿元,2019年至2021年同期CAGR为30.4%2)线上穿类商品销售5月同比增长12.4%(4月同比增长18.2%)至1,905亿元,2019年至2021年同期CAGR为12.1%,3)线上用类商品销售5月同比增长7.496(4月同比增长16.196)至5,958亿元,2019年至2021年同期CAGR为15.3%评论

      今年5月,实物商品网上零售同比增长放缓至9.7%,我们认为这主要由于去年5月基数较高,且消费前置效应在五一期间更加明显。据我们测算,五-期间实物商品网上零售同比增长28%,但在五月剩余时间内实物商品网上零售仅同比增长0-5%。从两年平均增速的15.2%来看,我们认为疫情后线上线下消费保持稳步恢复的趋势,但仍处于复苏阶段。

      由于受痰情影响的特殊季节性,4-5月线上销售数据均呈现出同比增长疲软的态势,我们认为这或成为整体电商行业二季度业绩的一个负面信号。短期来看,考虑到监管和竞争因素,我们仍维持短期对电商行业审慎乐观的态度,短期行业或缺乏有效的股价催化剂;长期来看,目前电商行业估值和市场预期均处于底部位置,头部电商公司基本面保持稳健,建议投资人持续跟踪后续数据。

      风险

      宏观及监管不确定性。