通信行业2021年中期策略报告：估值或进入修复期 关注边际改善性机会

　　本次策略投资要点

    　　1、整体景气度短期看淡，估值或进入修复阶段：2021年，电信运营商和头部互联网资本开支规模处于小幅增长和持续收紧状态；行业整体的景气度从短期来看，不会太高。行业整体PE估值（TTM）大约为35倍，处于近两年来的最低水平，短期来看，估值修复具备较大的可能性。

    　　2、企业客户将成运营商经营重点，关注物联网和IT系统：由于运营商C端客户规模和客户ARPU值均已经接近天花板，B端客户将成为运营商收入增长的新源泉。数字化运营、线上化运营已经成为企业的发展趋势，运营商将通过发展物联网业务和升级IT系统来助力B端客户的数字化转型。

    　　3、互联网公司资本开支短期或收紧，关注产业结构性趋势：短期来看，头部几家互联网公司资本开支总体规模虽然存在收紧可能，但是海外云计算类ISP资本开支有望保持增长；长线来看，全球云计算市场规模的持续增长将使得国内两家云计算公司资本开支重回增长通道；400G光模块将在2021年开始大批量出货。