基础材料行业追“宗”系列:铜铝价格或高位震荡 玻璃淡季蓄势待发

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈彦/齐丁/龚晴/张树玮/杨茂达 日期:2021-06-16

  行业近况

      在国常会连续三次关注大宗商品价格上涨后,6月9日发改委召开座谈会提出要密切跟踪大宗商品走势并规范价格行为,近期大宗商品涨势有所放缓。但考虑到基本面仍较为稳健,我们认为铜铝核心标的或仍值得超配,同时玻璃旺季仍存较大上行空间,仍值得超配。

      评论

      建材:水泥持续盘整,玻璃涨势放缓。1)水泥:6月以来,因梅雨、高考以及农忙影响,下游需求表现疲软,水泥价格持续盘整,上周全国发货率环比降2.1ppt至70.9%,价格环比回落1.23%至454元/吨。展望后市,我们看好随旺季来临水泥价格上行,而煤炭价格在政策压制下回落,全年盈利或仍将高位维系,当前估值具备较高性价比。2)玻璃:淡季期间,供需缓和,玻璃涨势放缓、趋稳发展,其中本周(5-28)玻璃价格(卓创)环比上涨25元至2854元/吨;厂库环比上升97万重箱,但同比仍低69%。展望后市,当前玻璃行业淡季趋稳上行,我们看好旺季期间需求驱动下价格继续强势上行。

      有色:铜铝价格或高位震荡。过去两周LME铜价-2.5%至10.004美元/吨,国内铝价+0.1%至18.810元/吨,国内铝库存-4.5%至91.9万吨。展望后市,随着钢矿供应逐步释放,我们认为铜价或进入震荡格局。铝方面,我们认为尽管进入需求淡季,但随着海外需求逐步恢复叠加库存下行,铝价或有望维持高位震荡。

      钢铁:限产预期强化,钢价企稳回升。过去两周钢材价格企稳回升,其中上海螺纹/热卷较两周前+1.2%/+3.7%,主要系随着大宗品调控政策逐步落地,区域性限产呼之欲出,市场对钢铁供给收缩的预期强化,我们判断短期钢价有望震荡偏强运行。煤炭事故频发,媒价上行。过去2周秦皇岛5500大卡动力媒价上涨75元/吨至927.5元/吨。近期媒价上行,主要由于河南、山东等地发生煤矿事故,安全检查趋严,部分煤矿减产,产地供应偏紧。展望后市,我们认为在安全政策趋严背景下,短期内煤炭供应或仍偏紧。

      估值与建议

      我们维持板块覆盖公司盈利预测和目标价不变。个股方面,推荐紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源、赣锋锂业;信义玻璃、旗滨集团、东方雨虹、北新建材、坚朗五金、亚士创能、中国联塑、太阳纸业、海螺水泥、宝钢股份,建议关注玖龙纸业、华友钻业(未覆盖)。

      风险

      大宗商品价格下跌超预期。