伟明环保(603568):业绩高增长 投产大年将至

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐强/邵潇 日期:2021-06-16

  本报告导读:

      2020 年公司归属净利润同比增长29%,设备业务快速发展驱动业绩高增长。在手项目顺利推进,投产大年将至。

      投资要点:

      维持“增持”评级 。根据财报数据,我们略上调预测公司2021-2022年净利润分别至16.06(+4%)、19.67(+4%)亿,新增预测公司2023 年净利润23.13 亿,对应EPS 分别为1.28、1.57、1.84 元。维持目标价30.75 元。

      2020 年及2021Q1 业绩高增长,符合预期。1)2020 年公司实现收入31.23亿,同比增长53%;归属净利润12.57 亿,同比增长29%;扣非归属净利润12.25 亿,同比增长29%。2)2021Q1 公司实现收入7.51 亿,同比增长72%;归属净利润3.68 亿,同比增长87%;扣非归属净利润3.40 亿,同比增长74%。设备收入快速增加以及新项目不断投产推动公司高成长。

      经营稳健,在手项目顺利推进,设备业务快速发展。1)2020 年公司合计完成生活垃圾入库量519.17 万吨,同比增长2.4%,上网电量15.90 亿度,同比增长3.7%。2)2020 年樟树、临海项目二期投入正式运营,龙泉、奉新项目分别于7 月和9 月实现并网发电,玉环项目二期于12 月投入试运行,2020 年末焚烧正式运营项目21 个,试运行项目3 个,日处理规模约1.76 万吨。3)设备及服务业务快速拓展,收入同比增长145%至16.89 亿。

      新订单不断拓展,储备产能丰富,投产大年将至。1)2020 年公司新项目不断拓展,新增签约垃圾处理规模为4500 吨/日。2)2021 年将是公司垃圾焚烧项目投运大年,预计文成、婺源、宁晋、东阳、安福、永丰、蒙阴、磐安、双鸭山、嘉禾、浦城等十余个项目将实现并网发电。储备产能不断释放,公司业绩持续高增长可以预期。

      风险提示:项目进度低于预期;行业补贴政策变化。