迪普科技(300768)：厚积薄发、步入成长新阶段

赛道前景广阔：网络安全已经上升为国家战略。随着信息产业的不断发展，对安全重视程度的提高，产业政策的驱动、IT技术的演进及网络安全产品及服务不断升级发展等，网络安全产业需求将持续增长。

    产品覆盖完备：公司以核心技术为基础，推出了全面覆盖企业级网络通信主要应用领域的共十几大类上百款产品，为用户提供完善的整网解决方案，真正实现“交钥匙”工程；同时，持续推进“新一代高性能云计算数据中心安全平台”、“新一代高性能应用交付平台”、“安全威胁态势感知平台”等项目。

    重要市场突破：金融市场20年迎来全面突破，政府领域以态势感知类等产品、4月份事业部BU改革后的渠道加速下沉带来业务显著扩张，运营商、高端DPI市场经历过去三年的投资低谷进入新的全面恢复和投资扩张期。

    投资建议。5G、IoT时代到来，在安全威胁态势感知和新一代高性能云计算数据中心等安全领域的布局和多个市场的放量突破成为迪普科技发展新引擎，我们预计2021～2023年将步入较快增长期；基于公司组织体系的有机扩张、人均效益提升和市场渗透力度，2024年有望步入更高速增长期。我们预计2021-2023年收入分别为12.12亿（+36.0%）、16.14亿（+33.2%）、21.06亿（+30.4%）元，归母净利润为3.91亿（+41.6%）、5.77亿（+47.5%）、7.84亿（+35.9%）元。基于公司步入新增长期平台，产品力和经营质量效益显著优于同业，参考可比行业2021年平均58x PE，给予公司2021年50-60xPE水平，目标价48.90-58.68元合理价值区间，对应PS 16-19x，“优于大市”评级。

    风险提示。行业竞争及产业格局变迁加剧等；市场体系深度覆盖进度低于预期。