互联网传媒周报:电商旺季 关注阿里和抖快电商表现

本期投资提示:

    近五个交易日,A 股港股互联网传媒板块表现平淡,SW 传媒(+0.76%)跑输创业板指(+1.72%),跑赢沪深300(-1.09%),领涨标的为鸿蒙概念股,国联股份(+11%)、掌阅科技(+9%)、巨人网络(+8%)涨幅居前。港股方面,近五个交易日,恒生科技指数(-1.29%),表现不及恒指(-0.26%),除哔哩哔哩(+5.5%)、美团点评(+1.7%)、快手(+1.2%)外,互联网核心资产表现低迷:,阿里巴巴(-2.4%)、腾讯控股(-2.5%)、京东集团(-5.5%)。

    电商大促,阿里天猫数据亮眼,抖快加码电商闭环。(1)根据天猫,6.1 开售首小时,88VIP用户的消费额同比增长221%,家电、美妆、服饰家居等 1700+个品牌首小时成交额超过去年同期全天,说明天猫仍是品牌运营增长和新品宣发的主渠道。2021 年阿里巴巴推出多项优惠政策,提升优化平台商家经营效率。21 年PE 不到25x,建议积极关注。(2)抖音、快手电商闭环基本形成,抖音21 年GMV 目标提升2 倍,快手全年GMV 预计提升1 倍。快手直播电商的核心是基于社区文化形成的粉丝-红人的信任关系,618 重点是扶持达人直播+提升平台品牌调性,推出“小店信任卡”保障消费者权益,提升用户和商家的体验。此外,快手虽然国内用户新增放缓,但用户粘性指标(DAU/MAU、人均每日时长)提升明显,21Q1 海外用户增长迅速达1.5 亿MAU,21 年PS 回落至8x,高估值风险逐步消化。

    娱乐旺季来临,游戏新品来临,电影暑期档献礼片为主。三七互娱《斗罗3D》(7 月),完美世界《梦幻新诛仙》(6 月底公测)。在估值回落较多情况下积极关注新品拉动业绩增长。暑期档预计以国产献礼片为主,包括1921(上海电影集团、中国电影出品)、《革命者》(光线传媒)、《狙击手》(光线传媒)。

    视源股份教育平板业务景气度存在预期差。希沃仍有较大的增长潜力,一方面来自需求端“消费升级”:国内教育IWB 市场投影式产品仍有约40%占比,这块将完全被一体机替换;另一方面,蓝海市场开拓:教育大屏海外市场渗透率约15%,高职校新品加强推广,政策有东风;同时教育周边产品的需求拉动,重点关注电子班牌、智能讲台、视频展台、录播设备等。

    继续推荐腾讯控股、芒果超媒、分众传媒、中公教育。核心资产表现平淡主要系监管环境压制估值,包括互联网反垄断监管常态化,献礼季内容排播宣传有所影响,教培行业经营及广告加强监管等。但市场担忧通过估值向下调整已经较充分消化,着眼于未来,依旧长线看好。

    标的:腾讯控股、芒果超媒、分众传媒、三七互娱、吉比特、中公教育、视源股份。