重庆银行(601963)：乘成渝双城建设东风 负债成本和不良望改善

本报告导读：

    重庆银行预计将更受益于成渝双城经济圈建设机遇，负债成本和资产质量望逐步改善，首次覆盖给予重庆银行2021 年1.1 倍PB，目标价13.53 元。

    投资要点：

    投资建议： 预计重庆银行2021-2023 年净利润增速为19.69%/13.60%/13.07% ， 对应EPS 1.52/1.73/1.96 元， BVPS12.30/13.57/15.01 元，现价对应2021-2023 年7.36/6.48/5.73 倍 PE，0.91/0.83/0.75 倍PB 。综合绝对估值法和相对估值法，首次覆盖给予重庆银行2021 年1. 1 倍PB，目标价13.53 元，增持评级。

    经营亮点：乘“成渝双城”建设东风，负债成本和不良望改善。

    1、成渝双城经济圈带来发展机遇。重庆市GDP 增速、人均GDP 和居民消费水平在西部地区领先，经济增长潜力大、金融需求较旺。重庆银行与地方政府合作紧密，将更受益于成渝双城经济圈建设带来的发展机遇。

    2、净息差有望企稳。重庆银行贷款利率和金融投资收益率均高于其他西部地区上市银行，但较高的存款成本仍是制约净息差改善的主要障碍。

    重庆银行为此将在对公端加强结算性存款、交易银行和供应链金融建设，在零售端发展财富管理，逐步优化存款结构。

    3、资产质量望迎改善。虽然重庆银行不良率并未出现明显改善且处于可比银行中等水平，但关注率、逾期率和逾期90 天以上/不良贷款等前瞻性指标已率先出现了明显下降，预示着潜在风险已得到有效消化，后续资产质量望迎改善。

    风险提示：疫情防控不及预期拖累区域经济，地方城投大面积违约。