新钢股份(600782)：期间费用持续优化 业绩有望持续增长

本报告导读：

    公司2021 年一季度业绩超预期。公司期间费用率进一步降低，经营业绩再创新高，我们认为其业绩有望持续增长。公司分拆上市将有利于提升其整体盈利能力。

    投资要点：

    维持“增持”评级。2021Q1公司实现营业收入253.05亿，同比升70.82%；归母净利润9.71 亿，同比升88.83%，公司业绩超预期。考虑到钢价持续高位震荡，公司下游需求良好，上调公司2021-2022 年EPS预测为1.15/1.21 元（原1.12/1.20 元），新增2023 年EPS 预测为1.25元。参考同类公司，给予公司21 年PE 6 倍进行估值，上调公司目标价至6.9 元（原5.83 元），维持“增持”评级。

    费用控制良好，业绩有望持续增长。2021Q1 公司期间费用率为0.59%，同比降0.68 个百分点，保持行业较低水平。2020 年1-4 季度，公司销售吨钢净利分别为234、236、322、324 元/吨；2021Q1 公司经营业绩再创新高，实现钢材销量262 万吨、吨钢净利为381 元/吨。我们认为碳中和背景下行业供给偏紧，公司下游需求偏强，公司业绩有望持续增长。

    聚焦主业发展，业务结构更加清晰。2020 年10 月公司公告拟分拆新华金属至上交所上市，分拆后公司仍将维持对新华金属的控股权。我们认为此次拆分不会影响公司其他业务板块的持续盈利，将实现“共赢”，有利于公司和新华金属更好聚焦各自主业，提升公司整体盈利能力。

    非钢业务并重，整体抗风险能力提升。公司正在加快构建“双主业+多主业”发展格局，延伸加工、贸易物流、资源开发利用等业务逐渐成为公司发展新动能。我们认为公司在坚持稳主业的同时推动非钢业务多点开花，有利于充分发挥钢铁产业集群效应，提升公司整体抗风险能力。

    【风险提示】：宏观经济大幅下滑；原材料价格大幅上涨。