精达股份(600577)：扁线龙头启航 估值切换在望

　　核心逻辑：业绩高增长，估值提升

    　　公司看点：

    　　传统漆包线：基本盘，稳健增长。行业绝对龙头，加工费、毛利率领先。碳中和背景下全社会电气化率提升驱动业务稳定增长。

    　　新能源车小扁线：行业赛道好，公司优势稳固，特斯拉核心供应商，放量在即，是估值提升的核心驱动。扁线电机成为新能源电机技术趋势，扁线技术壁垒较高，公司先发优势显著，竞争对手少。2021年是发展元年，特斯拉等下游客户需求旺盛，预计21H2公司出货量会显著提升。公司加速产能扩张，预计2021年底提升至1.95万吨/年，2022年提升至4.5万吨。

    　　特种线：高壁垒，军工与5G驱动高速增长。特种导线毛利率和单位加工费高，产品技术和认证壁垒高。为满足下游需求，21H2公司将扩建产能，建成后产能有望在现有基础上翻倍。

    　　商业模式：来料加工，原材料价格可转嫁下游。

    　　管理层激励：管理层参与子公司恒丰特导定增，实现利益绑定。

    　　盈利预测： 预计2021-2023归母净利为5.4、7.0、9.4亿元（EPS：0.28、0.37、0.49元），未来三年利润CAGR 30%。

    　　估值：特斯拉核心供应商，小扁线业务放量，估值可享受新能源板块估值溢价，PE估值有望从20x向30x切换。

    　　风险提示：疫情复发风险，宏观经济波动风险，汇率波动风险等。