有“锂”有据:氢氧化锂景气周期 价格有望持续上涨

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤 日期:2021-06-07

  高镍化趋势明显,引领氢氧化锂需求,价格上涨有望持续,单吨盈利水平不断提升。根据容百科技披露:高镍占三元材料出货量的占比在2019-2020 年从9%上升到24.1%。我们判断,随着海外车企新能源车放量,高镍占比有望持续提升。氢氧化锂可降低材料烧结温度、优化电化学性能,是高镍三元的主要原料。根据wind 数据,目前氢氧化锂价格达到9.15 万元/吨;基于目前锂辉石精矿价格,我们推算单吨氢氧化锂利润有望达到约4 万元/吨。受益于美国新能源刺激政策和海外车企新能源车型放量,高镍三元需求不断增长,我们判断氢氧化锂价格有望继续上涨,厂商盈利水平有望持续提升。

      赣锋锂业有望全面受益于氢氧化锂景气周期。根据2020 年报披露,公司已形成氢氧化锂设计产能8.1 万吨/年,我们预计公司2021 年氢氧化锂出货量或有望达到6 万吨。同时,公司与特斯拉、宝马、大众、LG 等全球主流车企、电池厂签订了氢氧化锂/锂盐供应协议,能够充分把握氢氧化锂需求不断爆发。另外,公司全面布局资源,权益资源量超过2,000 万吨LCE。积极推进扩产,年产4 万吨碳酸锂Cauchari-Olaroz项目预计2022 年上半年试生产。2025 年形成超过20 万吨/年LCE 产能,未来规划不低于60 万吨LCE 的供应能力,未来前景持续看好。

      力争上游,锂业公司不断强化氢氧化锂供应,有望受益。天齐锂业,射洪基地目前拥有5,000 吨/年氢氧化锂产能,澳洲年产2.4 万吨电池级单水氢氧化锂项目,预计于2022 年第四季度达产。盛新锂能,不断强化氢氧化锂布局,目前子公司致远锂业形成1.5 万吨氢氧化锂产能,遂宁盛新首期2 万吨氢氧化锂项目已开始建设,周期一年左右。同时公司与宁德时代、LG 等头部电池厂签订氢氧化锂供货协议。雅化集团,雅安锂业年产2 万吨电池级碳酸锂(氢氧化锂)生产线已于2020 年正式投产,且与特斯拉签订供应协议,计划新建5 万吨电池级氢氧化锂项目已启动,到2025 年,公司锂盐产品综合产能规划将达到10 万吨以上。天华超净,子公司天宜锂业年产2 万吨电池级氢氧化锂于2020年12 月份顺利竣工量产,二期项目设计产能为年产2.5 万吨电池级氢氧化锂,计划于2021 年第四季度建成投产。中矿资源,1.5 万吨电池级氢氧化锂、1 万吨电池级碳酸锂,正在建设中,预计2021 年下半年投产。我们判断氢氧化锂价格有望持续上涨,提升公司盈利水平。

      投资建议。受益于高镍化趋势引领氢氧化锂需求,价格或持续上涨,提升公司盈利水平,建议关注:赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、雅化集团、天华超净和中矿资源。

      风险提示。锂价波动的风险,新建项目不达预期,政策变化的风险