奥园美谷(000615)：公告收购意向协议 医美布局再下一城

事件：2021 年6 月3 日，公司发布公告，拟以发起设立的并购基金收购源美生物、美乐生物、肌源医药三家公司51%-70%股权。创始人承诺标的公司2021 年-2023 年三年平均主营业务收入不低于1 亿元，净利润不低于人民币3000 万元。

    肌源医药是一家专业的医疗美容产品供应商与服务商，拥有“富勒烯”

    注册商标，主打品牌“富勒烯”系列产品广受消费者喜爱。富勒烯是医美界钻石级成分，抗氧化能力是维他命C 的172 倍，被誉为“抗衰老之王”。富勒烯不仅具有超强的抗氧化、抗衰效果，而且还具有较好的美白、祛皱、保湿、祛痘等功效。根据公司官方微信，肌源药业的富勒烯产品丰富，其中“富勒烯医用冷敷贴5 分钟褪红修复”堪称医美术后修复必备“神器”，家居产品系列2020 年复购率亦近98%。根据立木信息咨询，近三年我国贴片式医用皮肤修复敷料市场快速成长，复合增长率超过 40%，通过并购基金收购大连肌源，公司有望战略抢滩医用敷料市场，并逐步切入利润丰厚的医美产品、耗材、器械市场。

    强化“医美材料商、科技商、服务商”定位，护城河进一步加深。自2020 年11 月正式确定“美丽健康产业的材料商、科技商、服务商”新发展战略以来，公司已在医美行业上中下游多方位布局。我们认为，此次收购有望进一步完善公司医美生态链的构建，构建医美产业护城河、形成产业链闭环，推动公司进一步分享行业增长红利。

    盈利预测和投资建议：预计21-23 年EPS 分别为0.31 元/股、0.47 元/股、0.73 元/股。对应PE 估值分别为85.60x/55.95x/36.00x。采取分部估值法，参考可比公司估值，公司主营业务估值加总对应合理价值28.55 元/股，维持“增持”评级。

    风险提示：竞争加剧；产业布局进度不及预期；收购整合不及预期。