深度*公司*先导智能(300450)：享受动力电池龙头扩产大潮 年初以来获宁德时代45亿元订单

　　事件：2021年1月1日至今，公司及子公司泰坦新动力中标宁德时代约 45.47亿元人民币(不含税)的锂电池生产设备订单。

    　　支撑评级的要点

    　　电动化黄金赛道助力公司加速壮大。锂电池设备在新能源汽车、移动设备等终端电动化的发展趋势下，叠加“碳中和”的宏观背景，具有确定性高和格局大的特点。公司在锂电池设备的前、中、后段均有布局，卷绕机、化成分容设备的技术领先，叠片机、涂布机等进步迅速，并积极与国内外头部电池厂合作，有望在高速发展的赛道中进一步提高市占率，拥有更扎实的发展基础。

    　　近9 个月内持续中标宁德时代大额订单，合计额约2020 年营收的1.3 倍。

    　　自2020 年11 月公司公告称在近一个多月内陆续中标宁德时代共32.28 亿元订单以后，公司再次公布2021 年以来从宁德时代获得45.47 亿元大额订单，连续9 个月内累计获得78 亿元订单，相当于2020 年锂电池设备业务收入32.38 亿元的约2.4 倍。公司深度绑定宁德时代优先享受50%设备份额的协同效应，将助力公司在锂电池前中后段设备领域持续发力。

    　　占据新能源汽车产业链关键设备环节的领导地位，享受动力电池龙头扩产大潮。目前全球新能源汽车的渗透率低，未来还有很大提升空间。近日美国总统拜登表示要在电动车产业领域投资1740 亿美元，加速传统车企在新能源汽车领域的转型。根据CATL、LG 等产能规划，到2025 年全球动力电池产能规划累计将超过1000GWh，进入TWh 时代。先导智能作为全球范围内领先的锂电池设备供应商，享受龙头公司CALT 至少50%的份额及其他龙头公司扩产红利。

    　　盈利预测和投资建议

    　　预计2021-2023 年净利润为12.2/20.2/28.2 亿。公司是全球锂电设备龙头，平台化布局逐步清晰，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　客户扩产不及预期；产品和技术更新迭代受阻；新业务进展不及预期。