先导智能(300450)：再接宁德时代大单 高景气度时期来临

　　事件：公司及 全资子公司珠海泰坦新动力电子有限公司自 2021年 1 月 1 日至本公告披露日期间陆续收到主要客户宁德时代新能源科技股份有限公司及其控股子公司通过电子邮件发 送的定点信的中标通知，合计中标锂电池生产设备约 45.47 亿元人民币(不含税)。

    　　点评：

    　　订单大幅增长，高景气度确认。公司是全球新能源装备的龙头企业，涵盖锂电池装备、光伏装备、汽车智能产线等业务。2020 年公司锂电、光伏、3C 设备业务分别占比55.27%、18.5%、9.58%，2020 年三季度开始至今，新能源汽车行业销量较为火爆，国内锂电池厂提出大规模扩产计划并展开大规模设备招标，2021 年第一季度，公司新签订单为38.49 亿元(不含税，2020 年全年为110.63 亿元)，继续保持较快增长，根据此次招标落地，我们认为公司二季度订单将持续高增长。

    　　整线模式持续推进，强化竞争优势。公司坚定整线战略，多板块协同平台化发展，定位锂电完整解决方案供应商。此前整线战略前期研发投入较大，但随着整线规模的不断提高，在保证质量的前提下降本增效，增强成本管控能力，规模效应已不断显现。

    　　未来3 年为行业大年。根据我们对于行业整体分析，我们认为未来三年将会是行业订单的大年，市场容量未来3 年翻倍增长，2020 年-2022 年市场空间为316.1 亿、359.4、402.6 亿元，同比增长51%、13.75%、12%，海外市场为核心增量，疫情影响时间点，并不影响行业趋势。

    　　公司目前为全球设备龙头，已经进入CATL、LG、三星、SKI 等全球电池龙头供应链，且在中后段设备领域拥有较强竞争实力，尤其在卷绕机领域占据主导地位，将显著受益于行业的快速增长。

    　　盈利性预测与估值。我们预计公司21-23 年归属于母公司股东净利润分别为15.5、25、33 亿，对应估值56、36、26 倍，维持给予买入评级。

    　　风险提示：国内外新能源汽车行业进展不及预期，政策不及预期