三一重工(600031)公司点评:2021年员工持股计划草案出炉 原材料涨价下龙头综合竞争优势凸显

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:李鲁靖 日期:2021-06-01

  事件:公司公布2021 年员工持股计划,参加本持股计划的对象共计不超过4205 人,包括公司董事、监事、高级管理人员、中层管理人员、关键岗位人员、核心业务(技术)人员,其中董监高11 人授予份额比例为8.67%。

      员工持股计划关键点:①本员工持股计划的资金来源为公司根据薪酬制度计提的奖励基金,设立规模不超过2.7 亿元;②本员工持股计划购买回购股票的价格为35.73 元/股(公司股票回购的均价为12.70 元/股),股票来源为公司回购专用账户已回购的股份,合计不超过754.3 万股,合计不超过公司当前股本总额的0.10%;③本员工持股计划的存续期为72 个月,所获标的股票的锁定期为12 个月,锁定期内不得进行交易,本员工持股计划的标的股票权益分5 个自然年度归属至持有人,分别为2021 至2025 年度,每个年度归属至持有人名下的比例均为20%;④本员工持股计划不对持有人设置业绩考核指标。

      5 月挖掘机国内市场行业销量同比增速预计有所回落,我们预计主要原因系:1)受就地过节政策影响,2021 年传统春季销售旺季前移,2、3 月市场销量大幅度超预期,尤其是3 月国内市场的超高销量预支了四五月的市场;2)小挖在过去几年的高增长下需求有所回落;3)受原材料上涨以及专项债影响,部分基建项目尚未开工,4月下旬至5 月上旬受环保督察影响部分地区停工,中大挖需求有所延后。

      海外需求持续向好,原材料涨价下龙头综合竞争优势凸显:1)根据小松4 月开工数据,4 月北美、欧洲、印尼开机小时数分别同比增加14.6%、21.4%、5.9%,海外需求持续旺盛,有望一定程度熨平周期;2)恒立5 月挖机油缸排产7.9 万根,在去年的高基数下依然保持16%的正增长,对未来挖机销量保持乐观;3)钢材涨价对成本控制能力是巨大的考验,三一作为龙头在自动化水平、供应链话语权等方面均占优,原材料成本上涨有望为份额加速提升提供契机。

      盈利预测与投资评级:预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为197 亿、234 亿和252 亿,对应PE 分别为13.2、11.1、10.3X,持续重点推荐,维持“买入”评级!

      风险提示:基建投资不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动、海外增速不及预期