深度*公司*浪潮信息(000977):管理层变化 抓管理不变 把握国产硬件机遇

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:杨思睿 日期:2021-05-28

  公司发布公告,张磊因工作原因辞去董事长等现有职务,由副董事长、总经理彭震代为履行董事长职责。浪潮集团副总经理、首席科学家任公司董事。

      支撑评级的要点

      董事长变更,管理工作推进。彭震代为履行董事长职责。彭震于1995 年进入浪潮集团工作,1996 年进入公司市场部,历任浪潮服务器事业部市场策划部经理、市场总监。新增董事王恩东,为工程技术应用研究员,现任浪潮集团副总经理、首席科学家,历任浪潮集团计算机事业本部产品开发部主任、浪潮服务器事业部总经理,浪潮信息副总经理、副董事长、总经理等职。公司2020 年管理费用率1.30%,较上年1.51%持续改善;净利率为2.39%,也同比提升0.54pct。预计人员变动后,公司仍会继续紧抓管理工作,改善公司治理水平。

      行业国产化进程加快。近日,华为发布鸿蒙2.0 系统,并积极与上下游厂商沟通合作建立生态,共同开发跨终端设备应用。鸿蒙系统的规划化推送和合作规模进一步扩大,对国产软硬件行业带来新机遇和催化。公司目前已形成具有自主知识产权、涵盖各类型服务器的云计算Iaas 层系列产品,将受益于客户国产化产品采购的提升。

      服务器市场潜力持续。据IDC 数据,2020 年浪潮通用服务器全球市占率9.9%,蝉联第三,是全球前五中增速最高的服务器厂商;在中国市场,浪潮通用服务器份额超35.6%;同时边缘服务器以32%的市占率居中国第一。边缘与AI 相结合将成为未来服务器市场增长的核心驱动力。

      估值

      预计2021-2023 年净利润为20.0 亿、25.7 亿和33.7 亿,EPS 为1.38 元、1.77元和2.32 元,对应PE 为20X、15X 和12X,相比业绩增速和行业地位,近期估值触底,维持买入评级。

      评级面临的主要风险

      国产化业务不及预期;管理层变动成效不显现。