华铁应急(603300)：建筑设备租赁龙头再起航 打造城市运维服务专家

　　行业概况：工程设备租赁行业整合势在必行，公司进驻建筑后市场，打造城市运维服务专家。我国建筑工程机械与设备经营租赁市场存在市场规模大、参与竞争企业多、市场集中度低的特征，行业服务质量参差不齐，行业整合势在必行。随着行业深化发展，具备资金优势、规模优势、运营能力、抗风险能力的中大型公司市场占有率将进一步提升，行业集中度将逐步提升。目前主要发达国家的工程机械租赁市场已进入成熟阶段，头部租赁商规模经济显著，我国未来的设备租赁市场仍有较大增长空间。公司是国内工程机械设备租赁的龙头企业，采取以租赁为核心，“采购+资产管理+租赁+服务”一体化的经营模式。公司于19年调整战略重心，收购吉通地空发展地下维修维护业务，重点布局高空作业平台，进驻建筑后市场，打造城市运维设备租赁服务专家。

    　　发展方向：建筑支护设备、地下维修维护及高空作业平台三大业务共同发展，重点布局高空作业平台。建筑支护设备是公司的核心业务，其重点产品分别为钢支撑和铝合金模板，对于传统支护材料有较强的替代作用，未来发展态势良好；高空作业平台和地下维修维护作为2019年新设业务板块，营收占比不断提升，将成为公司未来的主要赛道。其中，公司重点布局高空作业平台业务，目前公司高空作业平台业务市场占比逐渐提升，已经形成线上线下一体化网络。截止20 年底，公司已拥有高空作业平台超过20000 台，在全国开设超过60 家运营中心，布局的城市超过400 个，站位国内高空设备租赁第一梯队。

    　　投资建议：公司作为国内建筑工程设备租赁龙头，预计公司21-23 年归母净利润分别为4.55/6.14/8.04 亿元，给予公司2021 年25 倍PE估值，对应合理价值12.60 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：固定资产投资放缓导致传统钢支撑业务增长放缓；竞争加剧导致租金下降，企业毛利率降低；管理资产增加导致后期折旧增加。