化学制药行业:拟收购7家标的 积极布局化妆品+大健康

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:马莉 日期:2021-05-25

  报告导读

      仁和药业拟收购三浦天然化妆品等 7 家公司各 80%股权,积极布局化妆品和大健康产业。

      投资要点

    行业:颜值经济见证功能性护肤崛起,国货美妆积极布局受益于新社媒催化加速美妆意识崛起、90 后和 00 后消费群形成等多重因素影响,美妆行业特别是功能性护肤行业迎来高速增长期。Euromonitor 统计显示,截至 2019 年,中国功能性护肤市场(Dermocosmetics Beauty and Personal Care品类)规模达 136 亿元,2010-2019 复合增长 19%,2015-2019 年复合增长 23%,分别高于中国护肤品市场增长率 9pcts、12pcts。

    事件:拟收购 7 家公司各 80%股权,布局化妆品、大健康等产业2021 年 5 月 21 日,仁和药业拟收购深圳市三浦天然化妆品等 7 家标的各 80%股权,其中 2 家布局化妆品领域,5 家布局大健康领域。仁和药业与以下 7 家标的公司:深圳市三浦天然化妆品有限公司、江西聚和电子商务有限公司、江西聚优美电子商务有限公司、江西美之妙电子商务有限公司、江西合和实业有限公司、江西仁和大健康科技有限公司、江西金衡康生物科技有限公司共同签署了《股权收购意向协议书》,仁和药业拟收购以上七家标的公司各 80%股份。

      深圳市三浦天然化妆品和江西聚和电子商务主要布局化妆品、护肤护发用品板块,其余 5 家布局医疗器械、保健器材等大健康产品领域。其中,深圳市三浦天然化妆品于 2012 年 3 月通过成功的资本运作成为仁和集团发展有限公司(仁和药业是仁和集团旗下核心企业)的全资子公司。

    三浦天然在美妆生产布局多年,生产仁和匠心、法兰仁和等品牌三浦天然化妆品公司布局化妆品 OEM,负责生产仁和匠心、法兰仁和等品牌。

      1)仁和匠心:主打祛痘、美白、淡斑等功能性护肤,SKU 包括熊果苷美白淡斑霜、清痘修护精华油、烟酰胺提亮焕颜精华霜等,品类较完善。2)法兰仁和:主打植物萃取护肤,SKU 包括冰淇淋睡眠面膜、烟酰胺净透精华液、去角质慕斯清洁啫喱。3)此外三浦天然化妆品还打造了丹蒂丝、雪兰贝诗、若肌物语、碧亲等美妆品牌。淘数据显示,2020 年 4 月至今,药都仁和旗舰店(主营仁和匠心、药都仁和等品牌)GMV 约 8 亿元,法兰仁和旗舰店(主营法兰仁和品牌)GMV 约 3300 万元。

      研发先行,与集团品牌知名度形成协同效应。1)研发团队迎合植物草本护肤风口:三浦创始人和核心技术人员来自中国科学院武汉植物研究所,拥有来自中国科学院的先进理念、技术,建立了高学历、高职称和丰富实践经验的技术研发团队,形成了大量的成熟配方。2)与集团层面相辅相成:从公司来看,仁和品牌在国内知名度较高,消费者信任基础好。此外公司线上线下渠道相互融合,积极布局小红书、抖音等新媒体互联网营销,形成品牌和渠道的协同效应。

    仁和药业:收入利润稳步增长,盈利能力可圈可点2015-2020 年收入复合增长 10%至 41.1 亿元,归母净利润复合增长 8%至 5.7亿元,2020 年销售毛利率 40%、净利率 16%。得益于 OTC 明星品牌议价能力强+自有产品占比高等优势,业绩稳步增长,盈利能力可圈可点。

    风险提示

      医药行业政策调整风险、市场竞争加剧风险、产品降价风险、药品安全风险等。