仁和药业(000650)：公告收购意向协议 转型大健康未来可期

核心观点：

    公司2021 年5 月21 日签署与7 家标的公司的股权收购意向协议书，拟收购7 家标的公司各80%股份。2021 年5 月21 日，公司与标的公司——深圳市三浦天然化妆品有限公司、江西聚和电子商务有限公司、江西聚优美电子商务有限公司、江西美之妙电子商务有限公司、江西合和实业有限公司、江西仁和大健康科技有限公司、江西金衡康生物科技有限公司及其全体股东共同签署了《股权收购意向协议书》，拟收购上述7 家标的公司各80%股份。本次收购事项部分构成关联交易，但不构成重大资产重组。

    7 家标的公司业务覆盖化妆品/护肤品、医疗器械/保健器材、保健食品等大健康相关产品的研产销，标志着公司未来业务覆盖范围将向大健康领域逐步拓展。深圳三浦主营化妆品、护肤护发用品等产品的研发及生产，江西聚和主营化妆品、护肤护发用品等产品的销售业务；江西仁和大健康及江西金衡康主营大健康产品研发及生产，江西聚优美、江西美之妙及江西合和主营大健康相关产品的销售业务。本次收购标志着公司未来业务将逐步向大健康领域拓展，业务架构进一步多元化。

    协议签署后30 个工作日内完成尽职调查及其他工作，收购方式及价格有待进一步确认。在公司完成对标的公司的尽职调查、和标的公司共同确认股权协议内容、公司履行决策程序并完成相应的审计及资产评估工作之后的5 个工作日内，双方将正式签署股权转让协议。

    预计21-23 年业绩分别为0.50 元/股、0.57 元/股、0.66 元/股。对应PE 估值20.07x/17.47x/15.21x。由于本次公告暂未披露标的公司财务数据，暂不上调盈利预测。考虑到未来公司业务将进一步多元化，逐步向大健康领域转型，参考可比公司估值，我们认为适合给予公司21年23 倍的PE 估值，对应合理价值11.5 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。收购进展低于预期；行业竞争加剧导致产品销售不达预期。