2021年4月债券市场分析报告：债券收益率整体下行 境外机构继续增持

　　债券收益率整体下行，中债新综合指数上升

    债券发行量小幅增长，境外机构继续增持

    　　2021年4月，国际大宗商品价格走高，美国非农新增就业人数大幅下降，CPI远高于预期。国内宏观经济持续回升，CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨升6.8%，制造业继续保持扩张态势。本月货币政策操作实现资金净投放739亿元，资金利率有所下降。债券收益率整体下行，中债新综合指数（净价）有所上升。债券市场发行量小幅增长，境外机构继续增持。

    　　一、宏观经济情况

    　　（一）国际大宗商品价格走高，美国非农新增就业人数大幅下降2021 年4 月，国际大宗商品价格进一步走高，NYMEX 原油价格收于63.5 美元/桶，较上月末上涨6.8%。ICE 布油价格收于66.4 美元/桶，较上月末上涨5.3%。LME 期铜收于9809.0 美元/吨，较上月末上涨11.4%。LME 期锌收于2917.5 美元/吨，较上月末上涨3.9%。LME期镍收于17570 美元/吨，较上月末上涨8.9%。

    　　美国方面，4 月非农新增就业人数26.6 万人，预期100 万人，前值91.6 万人，大幅低于预期。失业率录得6.1%，预期5.8%，前值6.0%。CPI 同比增长4.2%,预期增长3.6%,前值增长2.6%；核心CPI同比增长3%，预期增长2.3%，前值增长1.6%，均远高于预期。ISM 美国制造业PMI 录得60.7%，预期65.0%，前值64.7%；ISM 非制造业PMI 录得62.7%，预期64.1%，前值63.7%。

    　　欧元区方面，4 月调和CPI 同比增长1.6%，预期增长1.6%，前值增长1.3%；核心CPI 同比初值增长0.8%，预期增长0.8%，前值增长0.9%。Markit 数据显示，4 月制造业PMI 终值录得62.9%，预期63.3%，前值62.5%；服务业PMI 终值50.5%，预期50.3%，前值49.6%；综合PMI 终值53.8%，预期53.7%，前值53.2%。本月欧元区PMI 数据进一步上升，服务业PMI 恢复至枯荣线以上。

    　　（二）国内宏观经济持续回升

    　　1．居民消费价格水平(CPI)同比上涨0.9%

    　　2021 年4 月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%。其中，消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.7%。4 月份，全国居民消费价格环比下降0.3%。其中，消费品价格下降0.7%，服务价格上涨0.4%。

    　　3．中国制造业继续保持扩张态势

    　　2021 年4 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，低于上月0.8 个百分点，仍高于临界点，制造业继续保持扩张态势。

    　　4．货币信贷市场情况

    　　（1）4 月份人民币贷款增加1.47 万亿元，人民币存款减少7252亿元。4 月末，本外币贷款余额187.85 万亿元，同比增长12%。月末人民币贷款余额181.88 万亿元，同比增长12.3%，增速比上月末低0.3 个百分点，比上年同期低0.8 个百分点。4 月份人民币贷款增加1.47 万亿元，同比少增2293 亿元。4 月末，本外币存款余额226.69万亿元，同比增长9.2%。月末人民币存款余额220.2 万亿元，同比增长8.9%，增速比上月末和上年同期均低1 个百分点。4 月份人民币存款减少7252 亿元，同比多减2 万亿元。

    　　（2）广义货币增长8.1%，狭义货币增长6.2%。

    　　4月末，广义货币(M2)余额226.21万亿元，同比增长8.1%，增速比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点；狭义货币(M1)余额60.54万亿元，同比增长6.2%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高0.7个百分点；流通中货币(M0)余额8.58万亿元，同比增长5.3%。

    　　当月净回笼现金740亿元。

    　　5．货币政策工具操作情况

    　　2021 年4 月，货币政策工具操作实现资金净投放739 亿元。中国人民银行通过逆回购操作投放2200 亿元，通过国库现金定存投放700 亿元，通过中期借贷便利（MLF）投放1500 亿元；通过逆回购到期回笼资金2100 亿元，MLF 和定向中期借贷便利（TMLF）到期回收1561 亿元。

    　　二、货币市场运行情况

    　　2021年4月份，货币市场利率整体有所下降。银行间回购R01D品种平均利率较上月下行5BP至1.9286%,日均成交量23055.8亿元，环比下降20.32%；R07D品种平均利率较上月下行12BP至2.1001%，日均成交量4152.2亿元，环比增长80.01%三、债券市场价格走势及特点

    　　（一）债券收益率整体下行

    　　2021年4月，债券收益率整体下行。分券种来看，国债、政策性金融债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点平均收益率（不含隔夜收益率）本月末较上月末下行8.52BP、12.99BP、7.88BP和5.66BP。

    　　（二）中债-新综合指数（净价）有所上升

    　　2021 年4 月份，中债-新综合净价指数从上月末的99.8619 点上升至本月末的100.04 点，上升0.1783%;中债-新综合财富指数从上月末的203.9397 点上升至本月末的204.9009 点，上升0.4713%。

    　　四、债券市场交易结算情况

    　　2021 年4 月，全国债券市场共发生现券和回购交易结算134.47万亿元，同比下降14.11%。其中，中央结算公司办理交易结算83.70万亿元，同比下降15.83%，占全市场的62.25%；上海清算所办理结算23.51 万亿元，同比下降30.24%，占全市场的17.49%；沪深交易所成交27.25 万亿元，同比上升16.43%，占全市场的20.26%。

    　　2021 年4 月，中央结算公司登记债券的现券交易结算量为11.11万亿元，同比下降35.13%；回购交易结算量为72.59 万亿元，同比下4 月份，中央结算公司登记债券的现券结算规模最大的三类机构为商业银行、证券公司和非法人产品，结算量分别为11.16 万亿元、7.20 万亿元、2.77 万亿元。中央结算公司登记债券的换手率平均为14.07%。其中，交易较活跃的债券为政策性银行债、记账式国债和商业银行债券，换手率分别为33.80%、15.44%和13.06%。

    　　五、债券市场发行情况

    　　2021 年4 月，全国债券市场新发债券3.70 万亿元1，同比上升7.96%。其中，中央结算公司登记新发债券2.14 万亿元，占债券市场发行总量的57.92%；上海清算所登记新发债券1.01 万亿元,占债券市场发行总量的27.35%；沪深交易所登记新发行债券0.54 万亿元，占债券市场发行总量的14.73%。

    　　六、债券市场存量结构

    　　截至2021 年4 月末，全国债券市场总托管量达到107.16 万亿元，同比增长15.65%。其中,在中央结算公司托管的债券总量为78.80万亿元，同比增长17.04%，占全市场托管量的73.53%；上海清算所托管总量为13.98 万亿元，同比增长3.19%，占全市场托管量的13.04%；中证登托管总量为14.39 万亿元,同比增长22.02%，占全市场托管量的13.43%。

    　　七、境外机构动态

    　　2021 年4 月境外机构在银行间债券市场增持债券731 亿元2。截至4 月末，境外机构在银行间债券市场持有债券3.40 万亿元，同比增长60.59%，占市场总量的3.80%，较上年末上升0.32 个百分点。

    　　其中，中央结算公司托管3.22 万亿元，占比94.85%。境外机构在中央结算公司通过全球通持债占比73.65%。境外机构持有记账式国债2.10 万亿元，占境外机构持有债券的65.05%。境外机构持有量占记账式国债总量的10.74%，较上年末上升1.08 个百分点。