零售、轻工日化行业：4月社零较19年同期+8.8% 复苏态势延续

　　行业近况

    　　国家统计局公布4月社零数据：2021年4月社零总额3.32万亿元，同比名义+17.7%，较3月回落16.5ppt，主要受去年同期基数变动、前期部分消费需求在3月份释放等因素影响，较2019年4月+8.8%，两年平均+4.3%扣除价格因素，4月社零总额同比实际+15.8%，两年平均+2.6%，前4个月社零13.84万亿元，同比名义+29.6%，两年平均+4.2%评论

    　　1、4月社零较2019年同期+8.8%，增速较3月回落但仍延续复苏态势。

    　　1分业态看，4月商品零售额同比+15.1%，两年平均+4.8%；餐饮业同比+46.4%，两年平均+0.4%，体验型消费基本恢复至疫情前水平；2分渠道看，线上化趋势持续，1-4月实物商品网上零售额同比+23.1%，两年平均+15.6%，线上渗透率较Q1提升0.3ppt至22.2%；实体店零售回升，1-4月限额以上超市、专业店、百货店两年平均增速分别比1-3月份加快0.1/0.6/0.8ppt；3分区域看，4月城镇/乡村消费品零售额同比+17.6%/+17.8%，两年平均增速均为4.3%2、消费升级品类继续回暖，必选品类增速较快。0可选品类：4月金银珠宝零售额同比+48.3%（两年平均+149%）；化妆品零售额同比+17.8%（两年平均+10%）；文化办公用品零售额同比+6.7%6（两年平均+7%）；必选品类：4月烟酒类（+26.2%，两年平均+16%）、饮料类（+22.3%，两年平均+18%）、日用品（+17.2%，两年平均+13%）等品类延续高增；3地产后周期品类：

    　　4月家具品类同比+21.7%（两年平均+796）；家电品类同比+6.1%（两年平均-1%）

    　　3、维持2021年消费数据前高后低走势的判断。考虑基数拾升及疫情防控常态化等因素，我们认为后续消费市场延续稳定复苏态势，线下体验型消费继续回暖，同时疫情带来消费习惯变化，看好线上消费渗透率进一步提升趋势。

    　　估值与建议

    　　美妆日化：持续高景气度，国货崛起。推荐竞争力突出的龙头，如贝泰妮、华熙生物、爱美客、珀莱雅、上海家化、青松股份、朝云集团、逸仙电商；轻工：推荐家居龙头敏华控股、东鹏控股、欧派家居、顾家家居、索菲亚；电子烟龙头思摩尔；大健康领军企业稳健医疗；文具龙头晨光文具；零售：新旧业态分化，推荐受益于Z世代及潮玩文化崛起的潮玩龙头泡泡玛特、名创优品；电商龙头阿里巴巴；积极布局免税业务的王府井、百联。

    　　风险

    　　行业竞争持续加剧，新冠疫情出现反复。