轻工制造行业：家居原材料涨跌互现 企业应对仍有余力

　　行业观点：家居原材料潜在涨价风险仍在，企业应对仍有余力。（1）定制家居：板材价格波动较小，五金价格略上涨。年初至今刨花板、中纤板价格指数小幅上行，今年3 月、4 月五金价格分别同比上涨0.6%、1.1%，目前来看，本轮原材料价格上行预计对定制家居企业盈利能力影响有限，五金成本占比较低，公司可以持续通过降本增效平滑成本涨幅，若后续原材料价格持续上涨，则可能需要通过产品迭代等方式进行转嫁。（2）软体家居：原材料价格环比回落，部分原料涨价不影响盈利恢复趋势。第2 季度以来聚醚、MDI、TDI 价格总体延续回落趋势，其中MDI 二季度平均价格较一季度环比下滑12%，聚醚也已呈现回落趋势，TDI 价格环比维持稳定。除海绵外，功能沙发原材料牛皮、钢材、木材均有一定上涨。钢材价格较为坚挺，20Q4/21Q1/21Q2 价格分别环比上涨10%/14%/15%，21Q2 同比增长55%。但软体家居企业可通过终端提价以及外售铁架提价，一定程度缓解原材料压力。全年海外内外需求共振逻辑不变，原材料负面影响有望在Q2 提价后显著减弱，主要标的包括：顾家家居、敏华控股、梦百合。

    　　地产需求端数据跟踪：2021 年4 月商品房累计销售面积为5.03 亿平方米，同比增长为48.1%，住宅销售面积为4.52 亿平方米，同比增长51.1%；商品房销售额为5.36 万亿元，同比增长68.2%，住宅销售额为4.9 万亿元，同比增长73.2%。房地产供给方面，2021 年4 月商品房累计竣工面积为2.27 亿平方米，同比增长17.9%；累计施工面积为81.85 亿平方米，同比增长10.5%；新开工面积为5.39 亿平方米，同比增长12.8%。

    　　家具销售端：2021 年4 月家具行业累计零售额为485 亿元，同比增长42.9%，家具累计出口额为224.23 亿美元，同比增长69.2%

    线上销售：（1）软体家具：销售量方面，沙发线上4 月单月同比下滑17.26%，床垫线上销量同比增长150.35%。销售额方面，沙发4 月同比下降16.9%，床垫4 月同比下降18.78%。（2）定制家具：销售量方面，整体橱柜同比下滑63.94%，全屋定制同比下降22.25%。销售额方面，整体橱柜同比下降84.7%，全屋定制同比下降62.1%。（3）地板4 月线上销量单月同比下降7.4%，线上销售额单月同比下滑32.84%。（4）门品类4 月线上销量同比下降54.25%，销售额方面，同比下降44.93%。（5）晾衣架4 月线上销量同比下滑12.95，销售额单月增速分别为32.28%。（6）卫浴用品4 月线上销量同比下滑22.83%，销售额同比下滑7.72%。

    　　风险提示：宏观经济低迷，原材料价格大幅上涨，国际贸易格局下行。