新疆硅料调研：行业对价格持上涨预期

　　行业近况

    　　我们近期走访了新疆硅料生产企业并参加了多晶硅产业发展论坛。评论“供应几无增量+下游等米下炊”推动今年硅料价格翻番。企业反馈本周新签价格接近17万元/吨,对应6月中下旬执行。对于后市价格判断，企业认为硅料成为今年供给最紧缺环节，下游新进入者拿料提产诉求强，因此预判价格上涨可能还将持续，一定程度上挤压下游利润空间。

    　　预计硅料价格明年方见松动,关注明年工业硅成本的潜在上涨。今年四季度起我们预计行业内多家企业，包括通威、大全(预计10月4B项目投产)、特变(预计9月老产能冷氢化检修完成、明年一季度新产能还原炉扩能技改完成）等将有产能增量爬坡释放，行业对于明年起硅料价格松动回落有普遍预期，但对于硅料价格下行时点以及回落幅度存在较大分歧。行业预计原材料工业硅粉涨价是明年的不确定因素，今年以来工业硅价格已出现上涨（去年13.5万元/吨,今年市价15~16万元/吨)。明后年随硅料产能释放拉动对工业硅需求提升,企业呼吁对工业硅紧缺和价格抬升做好准备。

    　　硅料企业纷纷给出中长期扩产目标，支撑光伏行业需求健康发展。结合硅业协会初步统计，我们测算2022/23年全行业硅料产能可以支撑220GW/290GW 的全球终端需求。未来5年左右我国多晶硅产能将达到155万吨,能够满足近600GW 的需求。低电价资源、能耗指标是高效新产能落地与否的核心要素。硅料生产中电力成本/能源成本占比达到接近40%/接近50%，而碳中和背景下，火电面临利用小时挤压和碳交易带来的成本上涨压力、自备火电厂审批难度亦加大，因此我们认为低电价资源和能耗指标的获取是高效新产能落地与否的核心要素。

    　　长期来看，硅料行业周期性仍较难平抑,硅料企业针对2023~25年的潜在产量也开始签订长单，价格上，部分企业和从业者认为价格有涨有跌为市场行为，而硅料厂的化工属性(启停难）放大了这一波动，因此很难看到平抑硅料价格的手段，部分企业讨论提升利润稳定性的可能途径。

    　　估值与建议

    　　我们维持覆盖标的评级、盈利预测和目标价不变。风险海外光伏需求不及预期,原材料成本涨幅超预期。