通信周报：企业通信与协作趋势演绎：“云+端”模式强化 应用场景延伸

　　本期投资提示：

    　　本周（2021/5/10-2021/5/14）沪深300 指数上涨2.29 %，创业指数上涨4.24%；通信申万指数上涨2.62%，其中通信设备指数上涨2.86%，通信运营指数上涨1.08%。申万28 个一级行业指数周涨幅比较，通信行业涨幅排名第9，前三大板块分别为：医药生物、休闲服务、非银金融。

    　　在各行业、企业追求数字化升级的趋势下，企业通信与协作相关需求不断增加，在具体应用上，“云+端”模式能够兼具稳定、流畅、方便好用等特点，因而成为行业主流的应用模式。此前的周报中，我们强调“云+端”模式下，软件由于下载安装的便利性会先行普及，带动终端后续放量，行业最终将实现“云+端”协同发展。

    　　近期统一通信与协作代表软硬件厂商微软、罗技科技、GN 集团等均公布了最新财报，通过分析我们发现，软件需求保持增长的同时实现了落地场景的延伸，配套终端继续实现快速放量，具体表现在：

    　　（1）软件：用户数高增，应用场景延伸。2020 年外部事件的发生迫使大部分企业员工居家办公，长达一年多的远程办公模式后，较多企业未来将考虑采用混合办公模式，一定程度上确保了软件需求的可持续性。根据微软最新数据，FY2021Q3 公司Teams 的日活跃用户超过1.45 亿，高于21Q1 的1.15 亿用户规模。在澳大利亚、新西兰等员工可现场办公的市场中，Teams 的使用率仍然不断增长。同时，Teams 使用场景已经从办公室、家庭、教育等延伸至工厂车间、零售、设备管理等领域。

    　　（2）硬件：“云+端”模式下，放量趋势持续。目前在统一通信终端市场的主流玩家包括国内的亿联网络、海外的罗技科技、GN group（旗下品牌Jabra）、POLY 等，通过这几家厂商的财务数据可看出行业的变化趋势。目前罗技科技2021 财年视频会议终端销售收入已突破10 亿美金；Jabra 21Q1 实际营收同比增速达到82%（剔除汇率变动后），是近5 个季度的增速最高值。

    　　我们认为，“云+端”依旧是企业通信与协作行业未来的主流模式，未来除了在办公、教育等领域渗透率提升，企业通信与协作落地场景也有望延伸至物联网、工业4.0、物流、组装生产等领域，驱动行业需求持续增长。

    　　在行业、企业数字化转型的大背景下，企业通信与协作的需求具备可持续性、长期性、广泛性等特点，使得行业潜在市场规模不断扩大。考 虑到“云+端”仍是未来的主流应用模式，软件和终端需求的变化仍是后续关注的重点，具备领先优势的软硬件厂商有望充分享受行业红利。

    　　建议重点关注：亿联网络（“云+端”全布局，终端品类丰富且实力领先）、视源股份（会议平板市占率第一，兼具渠道和品牌力）、会畅通讯（云会议持续推进，打造“云+端+行业应用”布局）。