建筑材料行业研究周报:住宅交易景气度仍好 继续推荐玻璃/玻纤/消费建材

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:鲍荣富/王涛 日期:2021-05-17

  行情回顾

      上周(0510-0514)建材(中信)指数跌2.20%,沪深300 指数涨2.29%,前周期品种和消费建材表现均较弱,预制混凝土管和其他专用建材品种表现较强。个股中,金圆股份(16.55%)、开尔新材(14.04%)、青龙管业(11.98%)、金刚玻璃(8.71%)和四通股份(6.75%)涨幅居前。近期强周期品种波动较大,我们判断可能与市场对玻璃、玻纤等偏大宗商品品种后续价格上涨持续性存疑有关。

      4 月PPI 大幅上行,商品房成交面积增速持续回落但仍保持较好水平上周统计局公布4 月CPI、PPI 和社融数据,原材料端PPI 上行幅度明显强于后端。建材中的玻璃(原片)、玻纤、水泥等品类属性更偏向于原材料,价格向下游传导相对顺畅,而消费建材品类则更类似于加工业,成本上升下下游的传导相对较慢。上周国常会要求有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响,且社融环比同比均下降,流动性边际收紧有望对大宗商品价格过快上行起到抑制作用,利于降低产业链中段的大部分建材企业的成本压力。

      15 个样本城市四月二手住宅成交面积相比20M4/19M4 分别增长29.95%/14.14%,21M1-4 成交面积较20 年和19 年前四月分别增长59%/41%,总体来看,4 月的成交面积与3 月增长不大,同比增速亦延续了放缓态势,但增速仍然处于较高水平。30 个大中城市21M1-4 商品房成交面积相比20年和19 年前4 月分别增长80%和22%,1-4 月单月成交面积分别同比增长68%/305%/87%/41%,与19 年同期相比分别增长36%/24%/18%/13%,从与19年的比较数据来看,增速呈现逐月下降态势,但仍然处于较高水平。

      继续推荐玻璃、玻纤、消费建材龙头,关注低估值水泥品种1)近期玻璃价格维持涨势,2021 玻璃需求有望维持高景气,同时供给格局的改善有望持续,龙头公司全年盈利有望超预期。2)我们预计21H1 消费建材品种有望展现收入端高弹性,龙头消费建材品种有望持续提高自身市占率,标准提升、旧改、新型城镇化有望为消费建材带来新的增长点。3)玻纤需求有望延续高景气,十四五供给增量有望得到明确控制,龙头优势有望更加显著。4)当前水泥仍处于旺季涨价阶段,投资回暖或进一步推升水泥需求向上,低估值的水泥品种有望得到市场更多关注。

      投资建议

      玻璃推荐旗滨集团;玻纤推荐中国巨石、长海股份、山东玻纤等;消费建材推荐亚士创能、北新建材、东方雨虹、科顺股份等,关注C 端占比高的伟星新材;水泥关注海螺水泥、上峰水泥、祁连山、天山股份等。

      风险提示:基建、地产需求回落超预期,对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响;旧改和新型城镇化推进力度不及预期。