农业周观点:生猪生产恢复势头良好 猪价或迎来季节性反弹

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:丁频/陈阳 日期:2021-05-16

  核心观点:生猪生产恢复势头良好,猪价或迎来季节性反弹农业农村部监测数据显示,4 月份能繁母猪存栏量环比增长1.1%,连续19 个月增长,同比增长23.0%,相当于2017 年年末的97.6%。目前生猪存栏量一直保持在4.16 亿头以上,已经基本接近正常年份水平。同时,规模养殖快速发展。规模猪场从2020 年年初的16.1 万家增加到目前的18 万家,规模猪场的新生仔猪数同比增长58.8%;养猪场户更加注重生产效率,淘汰低产母猪不断加快,4 月份规模场淘汰母猪量环比增长18%,同比增长96%。

      根据农业农村部对新出生仔猪数量的研判,5 月份到7 月份这3 个月,出栏上市的肥猪量同比大概能增加50%左右,因此即将到来的端午消费高峰虽然将拉动猪价有所上涨,但上涨幅度或较为有限。

      我们认为,当前国内生猪生产延续了良好的恢复势头,行业产能已接近正常年份水平,但由于行业成本整体抬升,当前生猪价格下,部分养殖主体已经遭受亏损,养殖效益显著下滑。我们预计短期猪价继续下行的空间较为有限,同时随着前期压栏的大体重肥猪的逐渐消耗,猪源的剩货现象有望缓解,猪价的企稳反弹一触即发。我们预计多数上市猪企在二季度的经营压力仍然较大,部分猪企或将面临季度性亏损,过去几年的大规模资本开支或也将有明显缩减。

      我们认为,当前生猪养殖板块的估值已具备较为明显的优势,未来随着猪价的回升和养殖成本的逐渐回落,养猪企业的业绩有望呈现出较大的弹性。当前时点,我们继续建议关注非瘟疫情防控优势较为明显、盈利兑现水平较好的养猪企业以及海大集团。

      一周市场表现。本周(5.10-5.14)大盘上涨2.26%,海通农业板块下跌0.45%,跑输大盘2.71 个百分点。宠物食品板块本周上涨15.97%,中宠股份(+19.30%)、佩蒂股份(+10.29%)涨幅均超过10%。种子板块上涨2.31%,其中荃银高科(+9.79%)涨幅较大。禽养殖板块下跌2.61%,其中立华股份(-6.38%)、圣农发展(-3.63%)跌幅较大。畜养殖板块本周下跌3.93%,其中天邦股份(-12.71%)、巨星农牧(-8.51%)跌幅较大。其他涨幅较大的个股有*ST 中基(+13.22%)、福成股份(+13.08%)、海利生物(+10.39%),其他跌幅较大的个股有朗源股份(-11.97%)。

      风险提示。农产品价格大幅下滑。