消费行业点评：我国茶叶市场规模稳步扩大 建议关注产业链相关企业

　　事件

    　　八马茶业申请创业板IPO审核状态变更为“已问询”，拟募资6.8279亿元。中国茶叶、澜沧古茶两家茶叶公司也于去年相继递交招股说明书。

    　　煮评

    　　中国是金非茶叶最大产铺国，产量和铺量均世界领先。从产量来看，我国茶叶产量持续增长增速有所放缓,从2010年的146.25万吨增长至2019年的277.72万吨，年均复合增长率为7.39%，占全球总产量比约45%。从销量来看，我国茶叶销量从2010年的98.81万吨增长至2019年的202.56万吨，年复合增长率为8.30%，占全球总销量38.53%。中国是世界上唯一生产六大茶类的国家，茶叶国内销售额稳定增长，从2013年的1385亿元提升至2019年的 2739.5亿元，年平均复合增长率为12.04%。其中品牌化趋势逐渐加强，2018年品牌茶叶销售额为2394亿元，同比增长14.82%。销售均价持续提升，2019年为135.24元/公斤。

    　　市场集中有特提高。我国茶企以中小、私营企业为主，达到一定规模并拥有种植、加工、销售全产业链的品牌企业较少。根据中国茶叶流通协会发布的《中国荼叶企业发展报告》，2017年我国茶叶企业总数约为6万余家，其中规模企业为1600余家，仅87家企业总资产超过1个亿，6家企业总资产超过10亿。2019年天福营收最高，为17.97亿元，中国茶叶以16.14亿元营收排第二。按营业收入/国内茶叶销售额来算，2019年全行业茶企市占率均低于1%，市场集中度有待提高。

    　　我国茶叶人均消费量涸低。具备就大的消费提升空间。从人均消费情况来看，2018年全球茶叶人均消费量排名第一位的是土耳其，人均消费荼叶约3.04千克，其次是利比亚的2.8千克和摩洛哥的2.04千克。中国作为主要茶叶生产国，其茶叶生产量远超土耳其、叙利亚和摩洛哥等国家，但人均|消费量较低，2018年中国内地荼叶年人均消费量为1.48千克,仍具备较大的消费提升空间。授资建讽:茶叶在我国历史悠久，发展较为稳定。但我国茶叶市场集中度和人均消费水平较低，仍具备较大的发展空间。新式茶饮的快速崛起有望为茶叶市场带来持续增长。建议关注在产品、渠道具备比较优势且即将上市的中国茶叶、八马茶业。

    　　风险提示:外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动;下游需求低于预期。