柏楚电子(688188):一季报维持高增长 定增获上交所受理

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:孙柏阳/代川/刘雪峰 日期:2021-05-14

  核心观点:

      公司公布2021年一季报,业绩保持增长,收入同比增长147%。2021Q1实现营业收入1.88 亿元,同比增长147%,与2019Q1 相比年复合增速为61%;2021Q1 实现净利润1.19 亿元,同比增长128%,与2019Q1相比年复合增速为45%。受春节因素影响,公司一季度收入占比相对较低,2018 年和2019 年分别为21%和19%。

      高功率激光切割景气度较高,公司市占率提升。根据2021 激光产业发展报告,2020 年中国高功率激光切割设备销量达到13000 台,较2019年增长85.7%,行业景气度较高。公司推出的总线控制系统主要应用于高功率激光切割控制领域,根据20 年年报,销量达到1962 套,较2019 年增长212%。根据定增募集说明书,公司在高功率激光切割领域的市占率已接近17%,总体市场规模扩大与市占率提升有望带来双重业务增长。

      定增获上交所受理,募资投向智能切割头、智能焊接与超高精密驱控一体化。2021 年5 月7 日,公司收到上交所出具的再融资受理通知书。

      根据定增募集说明书,主要投向为智能切割头(拟使用募集资金4 亿元)、智能焊接机器人(拟使用募集资金3 亿元)、超高精度驱控一体化(拟使用募集资金3 亿元),上述项目基于公司激光及控制系统技术延伸,有望实现业务平台化发展。

      投资建议:预计公司21-23 年收入分别为8.77/12.38/16.78 亿元,EPS分别为5.56/7.95/10.78 元/股,当前股价对应PE 分别为60/42/31X。

      公司是国内激光切割控制系统龙头,未来业务有望平台化延伸,参考可比公司估值,我们给予公司21 年PE 估值60X,对应合理价值为333.50 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。市场竞争加剧风险;新技术开发风险;知识产权风险。